西部证券-海外疫情对医药行业影响专题报告：海外疫情利好原料药、器械和血制品等板块-200418

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　　海外疫情加速发酵，试剂盒、呼吸机等防疫物资需求快速增加。自海外疫情爆发以来，国外对于疫情防控类物资需求迅速加大，其中检测试剂盒、呼吸机、护目镜、防护服和口罩等产品需求量较大，我国IVD企业、医疗器械企业受益显著，同时海外监管机构为保证防疫物资质量，进口政策进一步收紧，持有双证企业有望在海外市场获得先机，建议关注同时拥有FDA（EUA授权）和国内NMPA注册证的IVD企业华大基因（300676.SZ）、迈克生物（300463.SZ），建议持续关注受益于呼吸机海外需求增长的迈瑞医疗（300760.SZ）和鱼跃医疗（002223.SZ）。
　　海外疫情导致海外原料药供给收紧，我国原料药迎来量价齐升。此次疫情在全球范围内蔓延，海外原料药的产能供应遭遇较大挑战。目前我国人均工资低于发达国家、生产规模大、配套设施齐全、原材料供应充足，我国原料药制造业依然有望保持成本优势，产业转移逐步推进，而本次新冠肺炎疫情爆发，更加凸显了我国企业在产业链中的强大优势，同时，国内的医改、环保等政策推动我国特色原料药行业规范度和集中度提升，供应能力强、质量稳定、成本低的特色原料药龙头竞争优势将逐步凸显，建议关注华海药业（600521.SH）、九洲药业（603456.SH）。
　　海外疫情影响白蛋白进口，供给收紧有望带动价格上涨。由于涉及血液安全问题，目前我国仅开放国外血液制品中的人血白蛋白进口（重组产品除外），目前国内白蛋白外资企业主要包括基立福、奥克塔法玛、贝林和百特等企业，根据历年批签发数据，进口白蛋白占比约在60%。一方面考虑到国际间海运和空运等因为疫情的影响受到限制；另一方面疫情时期血液制品的检疫措施相对难度更大，我们预计近期进口白蛋白的量也会受到疫情影响。由于血液制品使用结构差异和提取技术差异，国外白蛋白对国内的供给相对充足，四大生产企业在国内的库存水位也相对较高（部分企业库存周期达到6个月），短期可通过库存调节实现终端销售平滑，中期由于进口白蛋白供给收缩、疫情影响国内企业采浆，预计下半年白蛋白整体库存将偏紧，存在涨价预期。建议关注华兰生物（002007.SZ）。
　　投资建议：国内疫情得到明显控制后，海外疫情加速发酵，随着我国医药行业逐步融入全球产业链，本次受到海外疫情影响较为明显，整体来看，医疗器械、原料药等海外需求量快速增加，受益明显，疫情有望进一步提升我国医药行业在全球医药产业地位，建议关注迈瑞医疗、鱼跃医疗、华海药业等。从进口角度来看，血制品白蛋白则因进口受到影响，供给收缩，国内存在涨价预期，建议关注华兰生物。
　　风险提示：海外疫情进一步加剧风险；其他政策不确定性风险。