天风证券-商业贸易行业：LVMH|2021Q3营收同比增长29.7%，美国、欧洲旅游及餐饮业复苏带动需求反弹，亚洲维持高增长，市场份额进一步扩大-211026

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事件：LVMH发布21年度三季报。

2021前三季度公司实现营业总收入441.8亿欧元，同比增长45.6%，其中内生增长+40%，汇兑损益影响-4%，结构影响+10%；同比2019年前三季度增11%。

公司内生增速环比持续提升，汇兑小幅拖累了前三季度的收入表现。

分板块来看，手表和珠宝业务实现营收21.4亿欧元，同比增幅125.7%，其中内生增长+18%；时装皮具业务实现营收74.5亿欧元，同比增幅25.3%，其中内生增长+24%，LV为纪念创始人诞辰200周年推出限量珠宝套装VivienneTravellers，同时增大全产品线的供给；Dior新品Caro手袋成功占取消费者心智，新系列包备受追捧；葡萄酒烈酒、美妆香化、精品零售分别实现营收15.5亿欧元、16.4亿欧元、27.1亿欧元，同比增幅分别为13.3%、19.9%、16.2%，内生增长分别为+10%、+19%、+15%。

其中精品零售业务中丝芙兰在线收入增长强劲，肌肤护理和头发护理产品需求增长显著；DFS免税由于全球出游受限整体收入仍低于2019年同期。

分地区来看，第三季度亚洲（不包括日本）、美国、欧洲、日本营收分别同比增12%、28%、23%、23%，前三季度营收占比分别为36%、25%、15%、7%。

对比来看，亚洲、美国市场表现更为突出，继续保持两位数增长，亚洲地区市场份额进一步扩大。

投资建议：产品创新上，公司主动出击，积极抓住亚洲市场消费者对于奢饰品需求的释放，旗下箱包服饰品牌从设计及产品上迭代出新，始终引领消费趋势和潮流。

渠道端线上线下同时发力，迅速准确占领消费者心智。

看好疫情趋缓需求复苏、新兴市场消费升级及行业数字化线上化趋势下，LVMH的品牌价值有望得到进一步凸显。

风险提示：全球市场经济复苏不及预期；旅游恢复不及预期；品牌影响力下降；整合并购不及预期。