西南证券-机械行业周报：基建投资快速修复，经济重启首推工程机械-200419

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　　基建投资有望持续快速修复，经济重启首推工程机械。]国家统计局公布的数据显示，一季度GDP同比下降6.8%。其中，3月份多项数据跌幅收窄。3月份规模以上工业增加值同比下降1.1%，降幅较1-2月份收窄12.4个pct。3月当月固定资产投资同比增长-10.6%，跌幅较1-2月收窄13.9个pct。其中，地产投资率先转正。3月当月地产投资同比增长1.1%，增速较1-2月提升17.4个pct。基建投资跌幅同样收窄，3月基建（含电力）同比下跌8.0%，跌幅较上月收窄18.9个pct。随着专项债加快对接基建等政策支持的持续落地，基建投资有望持续快速修复，经济重启首推工程机械。
　　工程机械：需求火热+供应链短缺，工程机械主要产品纷纷提价。3月起，国内疫情防控形势向好，复工趋势向好，随着各地重大项目陆续开工，挖机需求逐步回暖。3月，国内挖机销售4.7万台（+11.6%），相于较2月不足7000台的销量，改善明显；出口方面，由于海外疫情形势严峻，实现销售2798台，增速较2月（+63%）回落明显。考虑到Q1被延后及压制的需求释放以及去年同期低基数的因素，预计行业在Q2将迎来较好的增速。此外，海外疫情形式仍较严峻，海外供应链厂家相继宣布停产或减产，部分核心进口零部件底盘、发动机等供应紧张，导致企业采购成本大幅提升。目前，国内需求已经开始回暖，主机厂及零部件厂商超负荷排产，产品供不应求。4月以来，三一重工、徐工机械、中联重科等工程机械头部企业陆续发布对挖机、泵车等产品的调价通知，产品价格上调5%-10%不等。我们认为，此次提价符合市场趋势，也有助于缓解现阶段企业的经营压力，全面利好产业链相关企业的长期健康发展。
　　油服：国际原油市场平衡仍有待需求端逐步改善，国内资本支出落地好于悲观预期。受全球疫情对需求端的大幅冲击，原油过剩局面二季度仍将存在。IEA在近期的市场报告表示，2020年全球石油需求将同比下降创纪录的930万桶/日，这将抹去近10年的所有增量。预计第二季度全球能源需求将比上年同期水平低2310万桶/日，其中4月份需求将同比减少2900万桶/日，回到1995年的水平。OPEC+历史性减产协议的达成不足以立刻平衡市场，但通过降低供应过剩的峰值，并拉平库存增加的曲线，它们有助于吸收危机造成影响。减产协议的达成是一个坚实的开端，下半年形势有望逐步好转。国内而言，三桶油资本开支在3月底渐次落地，根据披露情况以及我们调研结果，资本开支中，国内资本开支较为坚挺，而国内油气开发中，长期看增长潜力更大的天然气投资影响较小，尤其是页岩气等重点板块工作量及价格均坚挺，七年行动计划的持续性得以验证。我们认为，即使油价短期仍磨底，但随着优秀油服公司逐渐兑现业绩，估值也有修复的支撑。
　　重点关注个股：三一重工、杰瑞股份、捷佳伟创、锐科激光。
　　风险提示：下游基建增速低于预期风险、产品销量或不达预期、海外业务经营风险、汇率风险、光伏装机量增长不及预期、油价剧烈波动风险。