西部证券-农林牧渔行业周报：畜禽价格延续弱势运行，进出口面临不确定性-200418

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　　畜养殖：猪价弱势运行，静待消费复苏。根据涌益咨询数据，本周（4.10-4.16）全国生猪均价33.55元/公斤，相比上周下跌0.24%。供给端，本周出栏商品猪均重134.48 kg（相比上周+1.35kg），90kg以下占比11%（上周11%）；150kg以上占比提升至15.5%（上周14%）。由于消费端无明显增量，本周屠宰厂屠宰量基本稳定，对应白条鲜销走货也较稳定。需求端，目前终端消费无实际利好提振，生猪市场持续走弱，消费端的恢复还需要看5月份之后市场需求的复苏。但全年来看，猪肉供给短缺的事实不变，预计2020年全国猪价仍将高位运行。进出口方面，市场普遍预期2020年猪肉进口量会继续增加，但考虑到国际疫情持续蔓延，我们预计进出口贸易或将受到一定程度影响，但由于猪肉总进口量占总消费比重仅4.48%，因此不构成重大影响，我国生猪价格主要由国内供需形势决定。继续看好生猪养殖板块，推荐牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ），建议关注新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）。
　　禽养殖：需求不及预期，禽链弱势调整。目前禽类存栏呈继续恢复状态，禽肉需求亦逐步提升，但由于终端消费市场仍受疫情影响，因此整体支撑动力较为有限，短期内预计毛鸡价格震荡运行。引种方面，20年1-3月份祖代鸡引种量仅9.45万套，同比下降近63%，因航空管制受限，主要引种国后续引种面临较大不确定性。如果海外疫情持续，预计20年全年引种量将有明显下降。建议关注全产业链一体化企业圣农发展(002299.SZ）。
　　动保：业绩底部渐过，20-21年有望逐步改善。2019年10月份以来，年出栏500头以上规模猪场能繁母猪存栏环比增长增幅一直高于全国平均水平，成为生产恢复和市场供应的主力军。规模化养殖群体的快速提升将带动高品质疫苗用量增加，进而支撑动保板块业绩回暖。建议关注生物股份(600201.SH)、中牧股份（600195.SH）、普莱柯(603566.SH)、瑞普生物（300119.SZ）。
　　种业：国内口粮供给无忧，关注虫害后续影响。近期粮食安全问题引发市场关注，我们认为：1）国内口粮整体供给较为充足，不存在价格大幅上涨预期；2）玉米目前库存消耗比已有明显下降，叠加下游饲用消费提升，中长期预计价格温和上涨；3）大豆对外依存度虽高达85%，但2020年全球大豆供需格局仍较为宽松。短期大豆价格可能会因物流延迟而上涨，但中期不具备大涨基础。从全球主要作物供给形势来看，2020年更需关注国内草地贪夜蛾及非洲蝗灾的发酵对全球农产品供给的影响。建议关注隆平高科(000998.SZ)、大北农（002385.SZ）、荃银高科（300087.SZ）、登海种业（002041.SZ）。
　　风险提示：农产品价格风险、自然灾害、疫情风险、行业政策风险