中泰证券-化工行业周度观点20W16：1~3月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额降幅收窄-200418

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　　本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘
　　本周化工（申万）行业指数涨幅2.05%，创业板指数涨幅3.64%，沪深300指数上涨1.87%，上证综指上涨1.50%，化工（申万）板块领先大盘0.55个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度5.39%，创业板指上涨幅度10.26%，沪深300指数下跌幅度7.53%，上证综指下跌幅度8.00%，化工（申万）板块领先大盘2.61个百分点。
　　本周重点新闻：1-3月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额降幅收窄
　　4月17日，根据国家统计局公布数据显示，一季度GDP同比增速为-6.8%，3月工业增加值同比增速为-1.1%，降幅相比前两月收窄了12.4pct，其中化学原料制品小幅增长0.7%。化工行业固定资产投资出现缩减，1-3月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比减少30.8%，而降幅相比前两月收窄了2.2pct。3月以来复工推进较快，工业生产逐渐恢复，也存在前期部分挤压订单的赶工带来的修复性反弹，导致环比出现改善。
　　本周价格、价差变动情况：多数产品价格回落，季度仍有压力
　　产品价格涨幅居前品种包括：丙烯酸(31.0%)、工业萘(28.6%)、正丁醇(27.1%)、液化气(压力货,FOB东南亚) (25.1%)、ACR-丙烯酸丁酯(21.8%)、丙烯酸丁酯（21.5%）、丙酮（20.3%）、钛精矿（>50%:四川）（20.0%）等，价格上涨原因主要为成本支撑、供给收缩。产品价格跌幅居前品种包括：WTI期货(主连合约)(-12.4%)、分散黑(ECT 300%)(-9.7%)、Brent期货(主连合约)(-9.5%)、尼龙6(PA6,新会美达)(-8.8%)、百菌清(-7.7%)等，下跌原因主要为原油价格下跌，行业库存较高，需求持续弱势。
　　投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇
　　原油短期大幅下滑，国际环境存回暖预期。建议关注海油工程。
　　传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2020年3月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比减少5.30%，连续15个月为负，降幅环比持平。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化。
　　新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、万润股份、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。
　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。