光大证券-中小市值行业周报：禽苗供给释放，价格走弱-200419

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　　◆市场概况
　　本周上证综指上涨1.50%，深成指上涨2.23%，创业板指上涨3.64%。从行业角度来看，医疗器械服务、半导体、农业服务等涨幅居前。
　　◆重点追踪行业：禽价调整
　　禽：4月19日烟台地区鸡苗报价3.8～4.7元/羽（周环比下跌2元/羽），单羽盈利1～1.9元。毛鸡收购报价至4.5～4.6元/斤（环比下跌0.40元/斤）。19年祖代引种大增后，产能开始集中释放，前期强制换羽种鸡苗亦加入供给，商品鸡苗供应恢复至去年高位。短期猪价跌跌不休，对养殖户心理预期产生较大影响。由于看淡后续价格，补栏积极性也在降低。毛鸡价格受猪价下跌和供给增加，价格回落。随着五一临近，淘汰鸡量将明显增加。二季度我们看淡整体肉类价格：需求淡季叠加供应量环比增加。
　　禽产业公司20年业绩压力显现，预计全年业绩会一定程度下滑，但仍获利不错。市场对景气向下的行业会有所担心，这是压制板块估值的核心原因。20年机会在于：超跌反弹、价格波动带来的阶段机会。
　　猪：4月17日，根据博亚和讯监测：全国外三元生猪均价33.76/公斤（环比下跌0.16元/公斤）；仔猪均价99.92元/公斤（环比上涨0.96元/公斤）；白条肉均价43.38元/公斤（环比下跌0.29元/公斤）。当前头猪利润2000～2300元。猪价跌势放缓，仔猪价格继续上涨。前期猪价持续下跌影响养猪户出栏节奏。在经过出栏陆续释放后，本周猪价跌幅放缓。生猪养殖仍处于暴利区间，养殖户补栏积极性高，助推仔猪价格不断上涨。
　　需求淡季叠加出栏增加，我们判断二季度猪价调整为主。我们预测20年猪价整体均价25～28元/公斤，前高后低。21年将随着产能修复，价格中枢有所下降。板块投资逻辑从价格驱动转向业绩驱动。2020年是业绩兑现之年，看好能兑现出栏量的上市公司。
　　疫苗：生物股份发布一季报，业绩环比明显好转，验证猪用疫苗行业见底回升。养殖后周期，生猪存栏持续回升，下游需求好转；同时规模化养殖推动行业集中度、渗透率提升，龙头企业将优先受益。禽用疫苗则延续量价齐升格局，下游禽养殖景气高；同时强免苗毒株更换、产品升级，带动禽苗价格上涨。建议关注：生物股份、中牧股份、普莱柯及瑞普生物。
　　糖：4月16日广西南宁白砂糖现货价格5648元/吨（环比下跌17元/吨），现货价格持续下跌。短期看，二季度是糖需求淡季叠加疫情影响。榨季刚结束，供应充足，价格上涨较难。国际糖价低位筑底，已经跌破全球糖厂成本线。短期看油价走势和疫情对需求影响。印度、泰国大幅减产，全球供需缺口仍在600-700万吨。短期关注天气和蝗灾。
　　大周期向上，国内、国际减产共振。看好中粮糖业，弹性标的关注ST南糖。
　　◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。