安信证券-东方财富-300059-互联网与证券业务齐发力，一季度业绩高增长-200418

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　　事件：公司发布2020年一季报，报告期内实现营业收入16.89亿元，同比增长82.21%；归母净利润8.74亿元，同比增长126.48%。
　　■证券业务增速再次高于市场成交额增长：2020年一季度市场成交额共计49.87万亿元，相比去年同期增长46.94%。在此背景下，公司一季度业绩实现翻番以上的增长，其中以两融业务为主的利息净收入共计3.12亿元，同比增长85.04%；以证券经纪业务净收入为主的手续费及佣金净收入共计7.27亿元，同比增长66.36%。公司证券业务收入增速再次高于市场成交额增长情况，进一步显现其证券业务的竞争力。另一方面，受全球证券市场波动影响，公司一季度末收到的代理买卖证券收到的现金净额相比期初减少54.77%。
　　■金融电子商务有序发展，用户购买力增强：报告期内公司金融电子商务保持较好增长态势，带动传统互联网业务实现整体营收6.49亿元，同比增长102.31%。2019年天天基金网日均活跃用户数为123.62万人，相比2018年的140.75万人略有下滑；然而，截止2019年末公司共上线140家公募管理人7861只基金产品，相比2018年的128家和6470只基金有显著提升，加上整体营业收入的增长，代表了天天基金网用户单人购买力的增加。
　　■投资建议：公司是国内领先的互联网金融企业，证券业务边际、深度不断拓展，拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务，公司互联网券商优势已现；依托强客户运营能力，致力打造互联网金融生态圈。预计2020、2021年EPS为0.39、0.48元，维持买入-A评级，6个月目标价20元。
　　■风险提示：（1）市场成交额不达预期；（2）公司产品付费情况不达预期。