华创证券-中观行业景气周度观察：内外形势回暖，经济改善可期-200419

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　　关键词：半导体、房地产、金融、白酒、农产品、钢铁、铜
　　全球原油需求受疫情影响下降，原油减产仍有空间
　　欧美国家受疫情冲击，仍处于“封城”状态，导致原油需求疲软，叠加美国原油库存上升，或将导致原油价格短期内继续具有较大不确定性。工业金属价格受全球流动性宽裕影响，期货价格持续反弹，但在库存的增加以及未来需求的下降都将构成价格下行压力。
　　房地产市场需求继续回暖，基建政策或持续加码
　　30大中城市商品房成交面积不断上升，房地产市场需求持续复苏。同时，基建政策持续加码，或将有效拉动产业链上下游需求。目前，螺纹库存持续下降，螺纹价格与高炉开工率不断上升，电厂耗煤出现回升。水泥开工率已经恢复至正常水平，玻璃开工率维持高位。整体来看，复工进度平稳推进，钢铁与建材需求出现一定分化。
　　流动性环境维持友好，国内信贷需求显著释放
　　本周流动性环境依然维持友好，虽然央行未进行公开市场操作，但SHIBOR利率、银行同业拆借利率等均存在一定程度下降，国债收益率与企业债收益率环比持平，期限利差与信用利差稳定，整体货币利率水平处于低位。
　　价格整体稳中有升，化工、农产品价格上涨品种增多
　　酒类价格维持平稳，茅台等高端白酒一级啤酒价格上涨。农业领域，猪肉、鸡蛋与肉毛鸡价格集体下跌，果蔬价格、国内大豆与玉米价格上涨。化工领域，聚合物、化纤、有机原料价格上涨，维生素价格稳定在高位。瓦楞纸价格下跌，纸浆价格上升。柯桥纺织指数整体略有下降。
　　费城半导体指数继续上升，存储指数与面板指数震荡回调
　　海外权益市场持续反弹，受美国复工消息利好，三大股指已经创大跌以来新高，相关行业指数也持续回升。然而，海外疫情不确定性依然较大，美国疫情拐点或将在近期出现，但实体经济影响仍需进一步释放，外向型科技相关板块风险犹在。
　　风险提示：
　　疫情引致全球经济衰退，复工进度不及预期，突发事件扰动商品价格。