民生证券-医药行业周报：IVD板块领涨，持续关注业绩催化，以及“供~需”端增速分化带来投资机会-200420

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　　二级市场：IVD板块领涨，关注年报季报业绩超预期的个股以及关注受疫情影响下“供-需”端增速分化带来投资机会
　　上周医药板块上涨2.39%，跑赢沪深300指数0.53个百分点，在所有行业中涨幅排名中排名第4名。2020年初以来，医药板块上涨16.27%，跑赢沪深300指数22.55pct，位列所有行业涨幅第1位，显示在大盘震荡过程中的刚性。根据wind中信医药分类看，上周各个板块除去特色原料药和中药饮片均实现了不同程度的上涨，其中中成药和生物医药板块涨幅较多，分别为4.58%、4.22%；化学制剂、医疗器械、医疗服务、医药流通板块都有实现1%-2%的轻微涨幅。根据民生医药分类情况来看，上周（2020.4.13-2020.4.17）整体呈现上涨趋势，其中医药服务和医疗器械较高，涨幅实现4.8%、4.7%的涨幅，中药和医药商业涨幅分别为2.3和2.1%；医疗器械主要是IVD板块受疫情因素刺激，海外新冠测试试剂销售预期乐观影响，其中基蛋生物（涨幅+12.67%）、凯普生物（涨幅+12.92%）和万孚生物（涨幅+11.79%）。医药服务板块昭衍新药年报业绩靓丽上周涨幅17.16%中药板块因为以岭药业莲花清瘟胶囊获批用于轻型、普通型新冠状肺炎，带动整个中药板块。特色原料药为唯一回调板块特色原料药跌幅为1.78%，前期API关注度较高，涨幅较大，出现回调，我们认为板块未来5年持续高景气，核心逻辑并非价格周期、产能转移周期，我们认为核心逻辑是：从制造业的本质看ROE持续提升，强调我们提出的“前向一体化”和“洼地红利”主逻辑，继续推荐。我们推荐关注“枢纽性”和内需驱动型板块，枢纽性领域包括内需进口替代、对外体现全球竞争力的细分领域（创新药、中高端医疗设备、特色原料药、医药外包等）、内需驱动型（血制品、疫苗等生物制品）板块的投资机会。
　　持续推荐疫情影响下“供-需”端增速分化带来投资机会
　　疫情全球扩散下对细分行业的需求端和供给端增速带来较大负面影响，短期内我们建议关注需求端下滑速度低于供给端下滑速度的子行业，这些子行业“供-需”增速出现的分化会为具有议价权的企业带来较好的业绩弹性。因此我们梳理了一些可能受益的细分领域及相关标的：
　　①血制品：受海外供给收缩、国内后续需求逐步恢复影响。如华兰生物、天坛生物。
　　②中高端医疗设备：疫情提升全球需求，但是供给相对受限（扩产能加紧进行），如迈瑞医疗，鱼跃医疗。
　　③API：印度封国、欧美疫情蔓延等影响，API全球供给影响大于需求影响（特别是慢病用药），部分大宗产品提价，国内特色原料药产能释放节奏有望加速，如普洛药业、仙琚制药、美诺华、天宇股份等。
　　④其他：部分离岸外包及疫情疾病研究相关的外包服务，如昭衍新药。
　　重点研究更新：
　　本周发布报告：1）天坛生物2020年1季度快报点评：毛利率有望回升,全年增长预期不变；2）益丰药房2020年1季度快报点评：业绩保持高速增长，坪效继续提升；3）万孚生物深度报告：产品优势叠加去中心化趋势，步入蓬勃发展的长周期；4）昭衍新药年报点评：2019年业绩略超前次预期，存货分析2019年重在消化订单，2020年Q1有望延续高增长。
　　继续推荐：
　　血制品：华兰生物、天坛生物。
　　医疗器械：迈瑞医疗、鱼跃医疗、金域医学、凯普生物。
　　特色原料药：普洛药业、仙琚制药、天宇股份。
　　医药外包：泰格医药、药明康德、凯莱英、康龙化成、昭衍新药。
　　创新药：多个重磅创新药管线兑现带来估值提升机会：复星医药。
　　风险提示：
　　行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。