平安证券-通信行业周报：中国移动入股亚信科技，布局5G多量纲计费-200419

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　　中国移动入股亚信科技，布局5G多量纲计费：亚信科技（1675.HK）发布公告称：中国移动国际控股有限公司（中国移动全资附属公司）将认购亚信科技新发行的约1.82亿股新股；入股后，中国移动将成为亚信科技第2大股东。亚信科技是国内电信软件市场的主要供应商，主要为运营商提供MSS、OSS和BSS系统等软件产品。根据Frost&Sullivan发布的数据显示，2017年亚信科技在中国电信级软件市场的份额约为25.3%，领先第二名约9个百分点。5G应用场景将从B2C向B2B扩展，垂直行业客户将成为5G的主要客户；面对不同客户的碎片化和个性化的需求，需要采用不同的计费策略。可以肯定的是，运营商实现流量计费向价值计费的转变是5G变现的关键。亚信科技作为国内领先的计费软件供应商，5G计费系统产品也会走在行业前列。
　　NB-IoT连接数过亿，产业链将进入快速发展通道：截止2019年12月31日，我国已建成NB-IoT基站超过70万个；截止2020年2月底，我国基于NB-IoT技术的物联网连接数已经超过1亿个。根据市场研究机构Counterpoint Research发布的数据显示：从数量来看，到2025年，全球蜂窝物联网连接数将突破50亿，中国3大运营商蜂窝物联网连接数占全球份额超过60%；从技术制式来看，到2025年，基于NB-IoT技术的物联网连接将占据45%的份额。由于低功耗和广覆盖的优点，在2G和3G逐步退出市场的背景下，NB-IoT技术生命周期有望得到延长，产业链也将进入快速增长通道。相关模组厂商有望分享行业发展红利。
　　投资建议：总体策略，关注业绩增长具备持续性的公司和行业龙头，市场风险偏好的提升推动了通信行业整体估值的快速提升，只有业绩具备可持续增长的公司才能给出较高的估值；从产业发展趋势来看，市场份额集中度一直在持续提升；行业龙头玩家能够获得更多的市场份额，收入增长的确定性也会更高。细分领域，除了关注5G主设备厂商外，还需要关注由于技术升级带来的增量市场，天线滤波器市场和光模块市场；亚马逊等海外ICP公司的资本开支规模稳步提升，对400G速率的数通光模块的规模化商业应用有较强的推动作用。
　　风险提示：1、运营商资本开支执行不及预期的风险，运营商5G投资执行不及预期，将使得5G基站出货量不及预期，从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期；2、华为公司设备芯片出现断供的风险，华为公司芯片来自于多个国家的供应商，若是出现断供的情况，将使得华为公司5G基站设备出货量不及预期，从而影响其上游配套供应商业绩不及预期；3、ICP资本开支不及预期的风险，阿里巴巴、腾讯等公司对数据中心的需求是国内IDC行业增长的主要驱动力，若是这些ICP公司的资本开支执行不及预期将会使得IDC运营商业绩不及预期。