方正证券-农林牧渔行业周报：需求端逐步回暖，养殖板块或再迎配置机遇-200419

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　　本周核心观点：
　　生猪：随着消费端的回暖，生猪价格下跌空间有限，持续看好生猪养殖板块
　　1）非瘟疫情持续爆发，或将影响产能的恢复。本周农业农村部新发布一起发生在江苏省的非瘟疫情。仅4月份，农业农村部就公布了6起疫情。夏季是南方地区非瘟疫情高发的时间段，防控的压力仍然较大，或将影响产能的恢复。
　　2）随着大体重猪的逐步消化和消费端的回暖，生猪价格后续下跌空间有限。本周生猪价格继续调整，全国大体重猪仍在陆续出栏，从出栏均重来看，已经连续四周突破130公斤，阶段性供给增加，而消费端由于疫情和季节性的原因仍然偏弱。目前，多地学校开始陆续地组织开学，预计随着大体重猪的逐步消化和消费端的回暖，生猪价格后续下跌空间有限，仍将维持较高的水平。
　　3）投资建议：一方面，从基本面的角度，我们认为非洲猪瘟将带来产业格局的重塑；另一方面，从板块配置的角度来看，生猪板块是当前业绩确定性较强的板块之一，同时在高通胀的背景下，生猪板块具有防御属性。当前时点，我们仍然坚定看好生猪养殖板块，建议重点关注牧原股份、温氏股份、新希望，其次正邦科技、天康生物等。
　　家禽：需求恢复是当前关键
　　1）本周白鸡父母代鸡苗价格保持平稳，产业链其他部分价格均有下降。目前下游需求缓慢恢复，终端走货没有出现明显好转，叠加产品高库存影响，鸡肉产品价格出现明显下降，毛鸡供应比3月底的断档期后有所恢复，供需两个层面对短期价格形成一定压力，也间接影响到了补栏。后期鸡肉需求的恢复是关键，短期可能会继续纠结，但基本面好转趋势依然不变。
　　2）投资建议：受益于肉类缺口扩大，大概率从去年的缺猪不缺肉过渡到今年的缺猪又缺肉，鸡肉需求将会持续提升。当下疫情在全球快速蔓延，农产品已成为各国战略物资，流通受到限制，加上航运等客观因素影响，今年引种下降已成定局，鸡肉进口量或出现下降。长期来看，行业供需格局决定了鸡价中枢上移。禽板块确定性强，我们持续看好其配置价格，建议关注圣农发展、益生股份、仙坛股份、民和股份、立华股份、禾丰牧业。
　　动保：仍然坚定看好禽苗板块和行业龙头的配置价值
　　1）我们认为非洲猪瘟后周期动保板块有望迎来业绩逐步回升，同时养殖规模化加速推进带动防疫投入的增加、新技术应用带来的产品升级换代（如由全病毒疫苗升级为基因工程疫苗，由单苗升级为联苗）、新疫病的出现对全新疫苗的需求（如非洲猪瘟疫苗的潜在需求）都将带动动物疫苗市场扩容。此外，非洲猪瘟疫情带来上游动保企业去化后，未来拥有优质产能的企业有望进一步提升市场占有率，巩固领先地位。
　　2）投资建议：我们仍然看好动保板块两条投资主线，一方面坚定看好禽后周期禽用疫苗板块，另一方面重视非瘟后周期行业龙头的配置价值，同时关注行业热点事件的催化，当前时点重点推荐业绩高增长确定性强且估值水平较低的瑞普生物，推荐生物股份、中牧股份、普莱柯，关注天康生物、蔚蓝生物等。
　　宠物：看好宠物食品和医疗细分市场，建议关注龙头企业
　　1）新冠疫情在海外迅速蔓延是否对出口导向型宠物食品企业产生影响？新冠疫情在欧美等海外国家或地区迅速蔓延，一定程度上引发市场对出口导向型宠物食品企业生产经营方面的担忧，但宠物食品作为日用消费品，具备“刚需”属性。疫情短期内并未对需求造成压制，反而海外消费者居家隔离前或提前囤积部分产品，造成相关产品短期内紧俏的局面。此外，由于大部分出口美欧日等地区的宠物食品多数通过海运发运，目前并未受到封锁和限制。相反，欧美等发达国家的生产环节一旦因疫情受到影响，不排除未来部分订单会转移到中国等疫情基本得到控制的国家或地区，相关企业海外订单或许会有更进一步提升的可能。
　　2）投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于高速发展的基本面未变，疫情之下我国宠物行业线上渠道的消费有望得到超预期增长。我们看好行业的长期发展，宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势，推荐宠物食品龙头企业佩蒂股份和中宠股份。
　　风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，农产品价格波动的风险，极端天气的风险等