华创证券-【策略专题】攻守兼备行业当前该如何布局？-200419

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　　【策略】“小逐险牛”正在途，预计第二波展开在即
　　海外疫情预期与复工出现积极信号，国内经济正常化与改善预期升温，政策层面暖风继续加强，过度悲观预期改善取向加速。把握三波展开节奏与结构特征，把握内需+新基建主线。行情正处于第二波，核心驱动仍在于“流动性充裕+风险偏好提升”。从相对确定性看，建议重点关注食品饮料、医药、农业、商贸零售、券商、军工等强势内需板块，从相对弹性角度看，建议重点关注TMT、电力设备、建筑建材、机械、家电板块。
　　【公用事业】环保公用板块近期观点梳理
　　在当前融资环境改善以及疫情影响的大背景下，环保公用板块因其民生刚需特点，经营层面表现稳定，具备攻守兼备的特点，选择不同细分择机配置，同时关注高股息率标的，有望在市场波动中取得显著超额收益。
　　【非银】保险有望反弹，券商估值处于合理区间
　　由于疫情的影响，保险行业负债端遭遇开门红压力，资产端也遭遇“黑天鹅”带来的利率俯冲，进入二季度，上述因素有望出现边际企稳和改善。券商估值处于合理区间，但短期市场震荡为主。超额收益空间来自政策方面的突破，关注两会前后创业板注册制的推广对市场交易量和活跃度的推动。
　　【房地产】时间和空间尺度上的供需匹配
　　本次疫情总体上来看对于房地产行业会有一定的负面影响，目前经济、财政、地产三大政策放松信号力度加强逆周期调控政策弹性或进一步加大，我们认为后续政策的放松必要性在进一步加强，并且政策需要实现对于时间和空间尺度上的供需匹配，由此或能兼顾稳经济又稳房地产。
　　【汽车】关注板块底部发生变化
　　从基本面来看，1）4月上旬较好，月中回落，估计下旬回升。2）2Q20批发可能超预期。目前市场预期模糊、谨慎，多在-10%甚至以下。但我们预期可能持平，原因一是需求恢复，二是1Q20没有补库反而去库。从投资情绪来看，板块较低迷，主要因为市场看重的核心催化剂没有变化。其一是销量情况。其二是政策落空。
　　【机械】新一轮轨交周期或将到来，锂电、光伏设备有望受益产业链发展
　　轨交板块：动车组将再迎来一轮交付高峰，而城轨市场是新的增量市场，二者叠加将呈现不一样的轨交周期。锂电设备板块：受国内外产业政策推动，以及龙头特斯拉的强势发展带动，传统汽车集团纷纷制定新能源汽车发展规划，加快新能源汽车业务推进。光伏设备板块：产业前景长期向好，新一轮产能扩建开启，设备厂商享扩产及技术迭代双重红利。
　　【有色金属】黄金有望创历史新高
　　当前，全球经济仍未向好叠加货币宽松，相对其他资产，黄金并不需要自身基本面支撑，具备更好的配置价值。一旦疫情出现拐点，经济进入滞涨期概率较大，金价将明显上涨。在全球经济出现拐点后，铜等大宗商则优于黄金。
　　【电新】积极关注新光伏发电预期改善带来的投资机遇
　　当下光伏板块调整已隐含了极度悲观的需求预期，如疫情没有发生超预期的大幅恶化，我们判断当下可能就是底部区域。“疫情”虽有冲击，但实质影响并未如预期般剧烈，在手订单情况，依然处于较正常状态，且当下板块的调整已隐含了订单取消的预期，如果后续疫情发展有所收敛，我们判断预期差将迅速出现。
　　风险提示：疫情发展超预期，全球经济动能弱化节奏超预期，政策落地节奏不及预期，中美贸易摩擦加剧，行业需求不及预期，市场竞争趋于激烈，公司经营出现超预期影响因素。