华泰期货-动力煤周报：调控预期驱强，煤价宽幅震荡-200420

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　　市场要闻及重要数据：
　　期现货：上周动力煤期货持续走弱，主力09合约周五报收498.6。产地山西大同5500大卡弱粘煤352元/吨，鄂尔多斯5500大卡大块精煤393元/吨，榆林5500大卡烟煤末380元/吨。秦皇岛5500大卡动力末煤平仓价481元/吨。
　　港口：上周北方港口库存累积，北方四港煤炭库存合计1734.7万吨，日均调入量98.1万吨，日均吞吐量94万吨。其中，秦皇岛港煤炭库存688.5万吨，曹妃甸港煤炭库存525.2万吨，京唐港国投港煤炭库存278万吨，黄骅港煤炭库存243万吨。
　　电厂：上周沿海六大电厂日耗持续上升，沿海六大电力集团合计耗煤56.42万吨，合计电煤库存1630.14万吨，存煤可用天数28.89天。
　　海运费：上周波罗的海干散货指数收于726，国内煤炭海运费再次走弱，截至周五中国沿海煤炭运价指数报464.16。
　　观点：上周动力煤市场偏弱运行。产地方面，主产地煤矿生产维持高位水平，周边企业需求较差采购意图较低，叠加近期陕蒙地区煤管票管控较严，产地煤矿销售较差，部分煤矿库存累积煤价持续下行。运输方面，近期高速公路即将恢复收费，部分下游企业提前采购原料，而在港口市场煤价持续走弱背景下，产地发运量也持续疲弱。港口方面，上周环渤海港口煤炭库存持续累积，调入调出量均处于低迷状态，而近期同煤矿难以及煤价跌至红色区间附近，市场寻货行为稍有好转，但成交依旧不容乐观。同时，由于煤价长期走弱，CCI指数也停止报价，市场观望情绪增加。进口煤方面，一季度国内进口煤炭接近1亿吨，近期进口管控趋严，企业异地报关较难，叠加国内用煤需求迟迟难以释放，进口煤市场成交冷清。电厂方面，上周沿海电厂日耗依旧维持低位水平，动力煤淡季下游企业用煤需求较低，水电替代效应逐步凸显，煤炭需求较差。综合来看，近期煤炭市场供应过剩，产业各环节库存较高，下游企业以消耗库存为主，煤价大幅下行至红色区间附近，市场对国家采取政策调控预期加强，短期煤价或将持稳，但长期动力煤仍处于消费淡季，高供应低需求背景下煤价上行压力较大。
　　策略：
　　单边：中性，短期国内煤价大幅下滑至红色区间附近，国家调控或将出台稳定国内煤价，煤价下方支撑力度加强。
　　风险：疫情再度恶化，进口煤到港超预期。