华泰期货-甲醇周报：港口受巨量到港压力拖累，外盘供应压力仍大-200420

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　　一、内地开始受港口低价拖累；东北新增MTO需求
　　（1）周初内蒙北线坚挺在1560，签单平稳；然而陕北今日下调100至1400，内蒙南线下调150至1450，此前内地强港口弱的局面转变为内地受港口拖累，而实际的港口回流内地窗口尚未打开。鲁南开逐步转淡，鲁北下游采购价持续回落，后续演变路径或为港口超跌促使港口回流内地窗口打开。（2）内地新增需求并未拉动甲醇价格，康乃尔30万吨MTO于4.15投产，增加内地甲醇需求。
　　二、后续到港巨量；伊朗新增装置传出投产消息；南京诚志MTO进入检修
　　（1）本周卓创港口总库存103.6万吨（-3.5万吨），小幅去库的主要原因是部分到港推迟及卸货周期延长导致的去库，而从4月17日至5月3日中国甲醇进口船货到港量在84万吨附近，为历史极值的到港量级。（2）伊朗另一套新装置Kimi 165万吨传出投产传闻，等待跟踪5月份出品情况。（3）南京诚志二期于4.16正式兑现检修2周（4）近日的港口价格回落，与上周三大涨首尾呼应，改时传闻主流贸易商接货意愿上挺05合约，然而在大量到港压力下接货意愿仍有待考量，目前看接货几率不大。
　　平衡表展望：
　　煤头春检密集，4月总平衡表进入小幅去库阶段，去库地区偏向内地，港口仍受到港压力压制。
　　策略建议：（1）单边：港口压力背景下迎来二次探底（2）跨品种：4-5月平衡表预估MA/PP及MA/PE库存比值均反弹，对应MTO价差反弹（3）基差及跨期：4-5月春检喘息时期为长周期9-1反套提供入场点位。
　　风险：煤头春检实际兑现力度；中南美减产是否加剧；伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响；中国基建投资逆周期调节力度。