华泰期货-专题报告：当前动力煤行业运行情况及展望-200420

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　　报告摘要：
　　一季度结束，国内疫情基本得到控制，但海外疫情爆发，促使国内出口企业订单下滑，用煤用电需求迟迟未能有效释放。三月以来，煤价加速下跌，中转港及消费港煤炭库存持续累积，市场采购意图极低，中下游企业压价幅度较大，以消耗自身库存为主，市场成交困难。期货及现货煤价在“高供应、高库存、低需求”格局下跌至红色区间附近，恰逢同煤矿难发生，短期市场稍有回暖，但进入煤炭传统消费淡季，供需格局仍未明显改善，煤价进入宽幅震荡格局。
　　目前煤炭行业格局由国内疫情爆发导致的供应危机，过渡至由海外疫情加剧引起的煤炭需求危机中。中下游采购行为延后，市场成交冷清，上中下游库存在煤价持续走弱后大幅累积。而4月份进入动力煤传统消费淡季，供暖季结束、水电发力等因素又季节性挤压煤炭需求，市场悲观情绪进一步加剧。而煤价跌至红色区间附近后，调控预期加强，恰逢近期同煤矿难限产预期加大，但仅能短期提振市场，长期来看煤炭行业仍处于“高供给、高库存、低需求”格局，煤价压力仍相对较大。
　　在煤价持续走弱趋势下，贸易企业应更加关注煤炭套期保值操作，利用当前期价升水现货价格机会择机进行卖出套保，避免进一步亏损，等待夏季用煤旺季到来。
　　策略：
　　中性，短期国内煤价大幅下滑至红色区间附近，国家调控或将出台稳定国内煤价，煤价下方支撑力度加强。
　　关注及风险点：
　　海外疫情发展持续恶化，进口量持续超预期，同煤事件导致煤矿安全检查力度加强。