南华期货-有色金属（铜）周报：反转尚早，震荡反复-200419

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　　宏观：2020年一季度中国实际GDP累计同比下滑6.8%，但是3月份随着各地复工复产的有序推进，各项主要经济指标的降幅有所收窄，二季度经济大概率出现反弹，但外需回落将压制经济的反弹幅度。
　　供给：嘉能可、必和必拓以及泰克资源共同持股的秘鲁Antamina铜矿山上周一宣布暂停运营，为期至少2周。此外，五矿资源有限公司发布公告称，撤销2020年秘鲁Las Bambas铜矿生产指引。秘鲁规定3月15日之后所订船只不能靠港，并延长国内紧急状态至4月26日，预计几乎整个4月发货将受到影响，国内5-6月份铜精矿进口量或有明显回落。
　　废铜：东南亚、欧美地区废铜企业停工、出口中断的影响，在半月余后，终传导到国内，国内废铜贸易商、黄杂铜加工企业均反映进口废铜供应开始感到紧张。资深业内人士认为未来一个半月内，进口端供给紧缺还会持续加剧。
　　库存：上期所铜库存30.34万吨，环比减少1.46万吨；LME铜库存26.54万吨，环比增加0.52万吨；COMEX铜库存4.13万短吨，环比增加0.43万短吨。全球三大交易所库存减少0.55万吨至60.63万吨。上海保税区铜库存减少0.9万吨至28.7万吨。
　　技术：沪铜短期均线企稳向上，且MACD红柱变长，反弹动能较强。
　　观点：供给扰动叠加需求预期改善，铜价深跌之后出现反弹修复。目前全球疫情形势有所好转，但经济的复苏仍旧是持续缓慢的过程，二季度中国经济预计出现反弹，但海外需求回落将压制中国经济的反弹动能，因此铜需求仍旧承压，基本面暂不支持铜价趋势向上，预计铜的行情将从前期预期修复转为震荡反复。
　　策略：追多有风险，建议逢高做空。