西部证券-交运行业周报：一季度航空业亏损，3月快递行业恢复增长-200418

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　　行情回顾：本周沪深300指数环比上涨1.87%，申万交通运输指数环比上涨0.51%。各板块环比涨幅由高到低分别为机场+3.58%/公交+1.36%/航空运输+1.11%/物流+1.06%/铁路运输-0.06%/高速公路-0.78%/港口-1.35%/航运-2.55%。
　　行业聚焦：1）一季度航空行业累计亏损398亿，航司亏损336亿；其中，三大航3月旅客周转量下滑超六成，客座率不足60%；2）本周定期货运往返航班1,690班，客改货656班；3）国家邮政局公布2020年一季度邮政行业运行情况，一季度完成件量125.3亿件，同比增长3.2%。
　　行业观点：
　　航运：虽然OPEC减产，但全球疫情冲击下终端消费需求偏弱，原油供应过剩，补库存、浮舱储油逻辑仍在。中长期看供需，美油加大出口拉长航距、在手订单处于底部，景气向上有望维持。建议关注招商轮船（601872.SH）和中远海能（600026.SH）。
　　快递：3月份行业基本恢复至疫情前的发展水平，单月件量增长23%，前3月增长3.2%。疫情下，直营系顺丰品牌和执行力进一步提升，份额逆势回升，Q1业绩可期；对于加盟企业，因件量受疫情冲击及价格战影响，Q1业绩或遭承压，同质化下成本管控为关键因素。建议关注顺丰控股（002352.SZ）、中通快递（ZTO.N）和圆通速递（600233.SH）。
　　航空：受疫情影响，一季度航空行业录得大幅亏损。目前国内市场在逐步恢复中，国际航线复苏仍需等待。被压制延后的需求将在疫情后得到释放，形成强劲反弹，标志可能为两会召开、中小学开学和入京限制解除。疫情影响后续行业机队引进，同时行业整合有望加速。目前板块估值筑底，向下空间有限，悲观预期充分。建议关注中国国航（601111.SH）、吉祥航空（603885.SH）和春秋航空（601021.SH）。
　　机场：受海外疫情爆发、国际航班调减、减免起降费和停场费政策影响，今年板块盈利将受到较大冲击。但中长期我们继续看好枢纽机场的发展潜力。建议关注上海机场（600009.SH）、白云机场（600004.SH）和北京首都机场（0694.HK）。
　　公路：近期高速车流同比回升，免通行费政策短期对业绩有冲击，但政策有提前结束可能，且后续或有相关政策补贴，中长期价值影响小，高股息个股配置价值凸显，建议关注宁沪高速（600377.SH）和深高速（600548.SH）。
　　风险提示：1）油汇大幅波动；2）新冠疫情加重；3）经济增速低于预期等。