中泰证券-通信行业周报：运营商加大数据中心布局，云产业链景气度向好-200419

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　　市场回顾
　　本周沪深300上涨1.87%，创业板上涨3.64%，其中通信板块下跌0.14%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的114支成分股本周内换手率为4.35%；同期沪深300成份股换手率为1.20%，板块整体活跃程度强于大盘。
　　通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：恒宝股份（13.91%）、移远通信（8.93%）、百邦科技（8.12%）、新易盛（7.68%）、中际旭创（7.42%）；跌幅居前五的公司分别是：中嘉博创（-19.93%）、宜通世纪（-12.06%）、ST信通（-11.11%）、吴通控股（-11.06%）、佳讯飞鸿（-11.05%）。
　　核心观点
　　移动电信齐布局大亚湾数据中心，服务器与交换设备招标陆续启动。4月14日，广东移动与惠州市惠东县政府签订合作协议，共建中国移动粤港澳大湾区(惠州)数据中心，计划投资50亿元，占地200亩，建筑面积19万平方米，建成后提供3.2万架装机能力，将用于服务粤港澳大湾区，辐射全国乃至东南亚地区。3月下旬，广东电信也在大湾区启动“粤港澳大湾区5G云计算中心”项目，计划总投资68.9亿元，占地300亩，建筑面积约42万平米，全部投产后可提供约4.5万个高功率机架，超过目前广东电信数据中心总资源的1/3，形成不低于2000万核CPU的处理能力以及10ZB的存储能力。4月14日，中国联通(江西)云数据中心落户抚州，规划规模约10700个标准机柜，出口带宽将超过1T，将达到日均3200亿条数据处理能力。按照中移动云计算的发展目标是三年内进入国内云服务商第一阵营，三年投资总规模在千亿级以上。近日，中移动启动2020年PC服务器集采，规模为138272台，发布2020-2021年数据中心交换机和管理交换机扩容集采结果，华为、新华三、锐捷、中兴分别中标数据中心交换机配件35386、21743、6857、5068套。
　　公有云规模持续扩大，云数据中心资本支出有望继续增长。据Canalys统计，2019年中国云基础设施服务的开支增加63.7%，超过107亿美元，其中阿里云位列第一，占据46.1%的市场份额，腾讯云排名第二，占据17.3%的份额，AWS第三，百度智能云排名第四；2019 Q4中国云计算市场规模达33亿美元，其中市场份额前三的厂商分别是阿里云(46.4%)、腾讯云(18%)和百度云(8.8%)，CR3超过70%，市场集中度不断提高。此外，据Dell-Oro统计，2019年全球Top 10云服务提供商云数据中心资本支出为660亿元，同比增长3%，预计全球云数据中心的资本支出在2020年将实现更高的增长，其中服务器支出预计将占数据中心资本支出的47%。5G驱动数据流量快速增长，同时疫情加速线上经济的发展，我们预计2020年国内云厂商资本开支有望超预期，运营商与云计算厂商需求共振，看好云计算相关产业链发展。
　　需求共振和比较优势下，一季度国内光器件龙头业绩表现突出Lightcounting预测，中国的光模块厂商将在2020年主导全球市场，市场占比将超过50%，同时前十强将占据五家，分别是旭创、海信、光迅、华工正源和新易盛，其中旭创有望占据第一。起于2015年的数通网交互端口100G升级带动了以旭创为龙头的国内企业成长壮大，2019为400G元年，数据中心向200G和400G过渡升级，为在封测环节具备成本和产业链优势的国内企业带来较为普遍的成长契机，更多厂商有望切入下一代IDC光模块市场，并在包括硅光在内的各类技术路线上布局。国内5G网络建设投入力度大，宏站和小微站数量会成比例地引入前传和回传光模块需求，为电信网市场带来强力增长，国内厂商在采购份额和制造成本上优势明显。在竞争压力下，海外厂商横向并购与行业垂直整合加大，趋势上逐步有放手封测并向高端芯片集中的迹象，国内厂商如光迅、海信和海思等也正向着价值量密集的上游领域延伸，有望在产业链地位上占据引领位置。
　　投资建议：5G投资与云资本开支需求共振，看好5G+云数据中心的新基建投资机会。建议关注数据中心：光环新网、数据港、宝信软件、万国数据、城地股份、科华恒盛、奥飞数据等；交换路由设备商：紫光股份、星网锐捷；光器件：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技、博创科技、剑桥科技；连接器：意华股份；5G主设备商：中兴通讯（无线+传输）、烽火通信（传输）；无线射频：世嘉科技、飞荣达、科创新源、京信通信、通宇通讯；手机与物联网：闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份；光电缆：中天科技、亨通光电。
　　风险提示：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等