安信证券-环保及公用事业行业周报：农村环境整治迎新机，土壤污染治理引关注-200419

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　　■农村环境整治迎新机，土壤污染治理引关注。近日，农业农村部办公厅印发《社会资本投资农业农村指引》，指引提到，支持社会资本投资农村人居环境整治，参与农村厕所革命、农村生活垃圾治理、农村生活污水治理等项目建设运营，推进农村人居环境整治与发展乡村休闲旅游等有机结合。同时宁夏发布农村生活污水排放标准，加快农村污水处理步伐。农村生活垃圾及污水处理仍属蓝海市场，政策引领有望助力商业模式明确，释放市场空间。建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】。珠海发布《珠海经济特区生活垃圾分类管理条例（征求意见稿）》。指出生活垃圾分类管理工作遵循政府推动、全民参与，全程分类、协同高效，先易后难、循序渐进，城乡统筹、因地制宜的原则。垃圾分类政策频繁落地拉动环卫业务需求。推荐环卫龙头【玉禾田】【龙马环卫】【侨银环保】【盈峰环境】。生态环境部解读无废城市建设，指出要以新发展理念为引领，通过推动形成绿色发展方式和生活方式，持续推进固体废物源头减量和资源化利用。上游垃圾分类工作推进叠加政策助力，固废处理需求有望持续释放，建议关注垃圾发电龙头【瀚蓝环境】【伟明环保】【上海环境】。上海市生态环境局发印发《上海建设用地土壤状况调查、风险评估、管控与修复方案编制、风险管控与修复评估工作的补充规定（试行）》，广西环境厅征求《广西壮族自治区土壤污染防治条例（草案）》意见。政策落地推动土壤污染防治工作落实，引领市场发展。随着宏观经济环境变化，受益于稳增长、补短板和专项债倾斜、再融资放开和低利率环境，助力生态保护和环境治理业投资的高速增长，建议关注园林生态行业标的【绿茵生态】【东珠生态】。
　　■煤价跌回4时代，发电量环比改善。动力煤港口价格本周持续下降。据Wind数据，截至4月17日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于481元/吨，周环比下降11元/吨。主产地煤价小幅下降。山西大同地区Q5500报收于336元/吨，周环比下降19元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于361元/吨，环比下降2元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报390元/吨，周环比下降10元/吨。电厂日耗低位运行。截至4月17日，当周六大电厂的平均日耗为55万吨，较上周上涨1万吨，较去年同期低11万吨。重点电厂方面，4月15日耗煤333万吨，环比下降17万吨。电厂港口库存小幅上涨。据Wind数据，4月17日六大电厂库存1630万吨，环比上涨19万吨，库存可用天数为29天，环比略有下降。截至4月17日，全国重点电厂库存7253万吨，环比下降57万吨；重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1492万吨，环比上涨79万吨，长江口库存本周为568万吨，周环比下降35万吨。受疫情影响，其他终端需求尚处于恢复阶段，煤炭复工复产进展顺利，加之目前整体库存处于中高位水平，预计短期煤价继续承压下行。发电量增速维持负增长，环比显著改善，新能源发电量高增长。根据国家统计局数据，2020年3月份，全国发电5525亿千瓦时，同比下降4.6%，增速比1-2月（-8.2%）提升3.6个百分点，环比显著改善。分电源看，火电、水单发电量同比下降，新能源发电量高增长。其中，火电同比下降7.5%，降幅较1-2月收窄1.4个百分点；水电下降5.9%，降幅较1-2月收窄6.0个百分点；风电、核电、太阳能分别同比增长18.1%、6.9%和8.6%。
　　■全年煤价中枢有望超预期，电价风险可控，继续推荐优质火电龙头和二线高弹性标的。目前国内煤炭呈供需两弱态势，展望全年，预计煤炭供过于求的形势较去年更为乐观，秦港5500大卡动力煤价均价有望从2019年的590元左右降至2020年的520元/吨左右。短期内煤价将持续处于500元/吨以下，5月中旬开始，随着气温升高叠加高耗能工业活动水平提升，煤价有望企稳。利用小时数方面，据了解，4月上旬火电发电量同比正增长，预计全年火电平均利用小时数同比略降。电价方面，截至目前，发电企业的上网电价结算跟去年四季度相比没有明显变化。浮动电价机制的推行，对企业的上网电价影响可能会低于预期。电网公司今年承担降电价的措施较多，上半年两大电网累计降电价600亿元，发电企业盈利水平偏低，降电价压力风险可控。火电企业的煤价业绩弹性大，加之火电龙头股息率非常可观，继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年特高压投资有望超预期，利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注【长江电力】、【川投能源】。根据官网数据，贵州省一季度来水及发电量较好，建议关注一季报业绩有望超预期的【黔源电力】。此外，国改电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
　　■商务部提出提前执行淡季气价，国际油价下行利好现货价结算的LNG接收站，建议关注深圳燃气。对于城燃行业而言，每年的4-10月执行淡季价格。近日，国家商务部提出，2月开始执行淡季气价，此举有助于刺激下游需求，为下游用户减负。此举直接利好城燃公司，降低城燃公司购气成本。由于受突发性公共卫生事件影响，中海油、中石油等油气公司相继提出阶段性减少进口气量。中国作为亚太地区重要的天然气进口国，暂停进口或进一步加剧海外天然气供过于求的状况，海外天然气价或进一步下行，直接利好现货价结算的沿海LNG接收站，建议重点关注【深圳燃气】。同时，关注收购亚美能源的【新天然气】。
　　■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
　　■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。