国都期货-甲醇期货周报：四月春检密集改善供需，短期甲醇底部或有抬升-200420

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　　行情回顾。上周，甲醇期货主力合约由MA005换月至MA009，周初高开后随PP大幅下挫，周中后期受油价制约，弱势调整。截至2020年4月17日，MA009收盘价报1754元/吨，当周跌115元/吨，周跌幅6.15%；成交量1138445手，持仓量760605手；5-9合约价差-89，当周变化不大；PP-3MA价差1613，当周波动较大。
　　基本面分析。供给端：国内春检自3月底开启以来，力度较大，上周开工率续降，处于年内中低位水平。4月春检较为密集，检修体量约1000万吨/年，5-6月计划检修体量约500万吨/年，同时也将伴随着前期已检修装置的复工，因此，国内供应在4月份有望持续收紧，步入5月后，供应端对期价的支撑作用或将减弱。海外装置方面，中东地区开工偏高依然令国内进口压力颇大。
　　需求端上：上周，阳煤恒通和神华榆林烯烃装置仍在检修，南京诚志二期装置兑现其检修计划，同时，吉林康乃尔烯烃装置投料试车，MTO/P开工率整体小降，对甲醇消耗有限。4月继续关注青海盐湖与宁夏宝丰烯烃装置动态，考虑到二者均与配套甲醇装置同时重启或检修，故而对市场影响有限。传统下游整体需求恢复较缓。甲醛目前开工已恢复至年内高位水平，未来开工率有望继续回升。二甲醚稳中上行，交投氛围良好，开工稳中小升，库压不大。
　　库存端上：上周，国内主产区整体出货情况一般，市场氛围转淡，内地库存小幅增加，变化不大，处于年内中低位水平。港口地区因罐容有限，卸货延迟，被动去库，处于年内中位水平。4月份，中东地区甲醇装置开工偏高，且伊朗Busher装置仍有投产预期，而内外价差顺挂幅度增大，预计进口低价货源到港量将继续提升，依然对港口形成压制。
　　基差分析。截至2020年4月17日，江苏港口甲醇现货与甲醇活跃合约基差为84，现货依旧贴水期货，贴水幅度变化不大。
　　后市展望与策略建议。就目前甲醇基本面而言，国内春检自3月底开启以来，力度颇高，二季度计划检修体量约1500万吨/年，3月底至4月春检较为密集，检修体量约1000万吨/年，5-6月计划检修体量约500万吨/年，同时也将伴随着前期已检修装置的复工，因此，国内供应在4月份有望持续收紧，步入5月后，供应端对期价的支撑作用或将减弱。下游方面，上周烯烃装置检修与投产兼而有之，MTO/P开工率小降，传统下游恢复较缓，整体需求平稳。上周，国内主产区整体出货情况一般，库存小幅增加，库压尚可，处于年内中低位水平。港口地区因罐容有限，卸货延迟，被动去库，处于年内中位水平。但目前中东地区甲醇装置开工偏高，且伊朗Busher装置仍有投产预期，而内外价差顺挂幅度增大，故而进口低价货源到港量或将继续提升，港口库压依然偏大。综合而言，虽然原油下行令甲醇承压，但在春检推动下，4月甲醇供需格局边际情况有所好转，对甲醇形成支撑，故而预计近期回调底部较前期有所抬升，短期内建议逢低少量多单参与。