财信证券-周策略报告：短期下注确定性内需，长期拥抱科技成长-200419

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　　上周（4.13-4.17)股指低开，上证指数上涨1.50%，收报2838.4点，深证成指上涨2.23%，收报10527.点，中小板指上涨2.72%，创业板指上涨3.64%；行业板块方面，电气设备、电子、休闲服务涨幅居前；主题概念方面，打板指数、生物疫苗指数、特高压指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6129.4亿，沪深两市成交额较前一周上升12.21%，其中沪市上升10.47%，深市上升13.26%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.15%，中证500上涨2.11%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.0764，涨幅为0.58%；商品方面，ICEWTI原油连续下跌20.04%，COMEX黄金下跌3.33%，南华铁矿石指数上涨2.09%，DCE焦煤上涨0.93%。
　　北上资金上周大幅净流入。截止2020年4月17号，北上资金全年累计净流入279.69亿，北上资金上周累计净流入300.2亿。截止4月16号，融资余额为10399.8亿，较前值上升20.77亿。
　　全A估值水平相对合理，创业板估值水平回落。目前来看，全部A股PE中位数为34.66倍，位于历史后28.78%分位，中小板、创业板PE中位数为36.54、50.08倍，位于历史后41.69%、41.53%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为13.64、19.06倍，位于历史后25.33%、14.88%的分位。
　　短期下注确定性，长期下注科技成长。海外疫情目前仍在蔓延，即便疫情在6月完全控制，需求的恢复也有漫长的过程。政治局会议强调经济托底稳预期，在经济下行过程中强调房住不炒，实现高质量发展，一方面通过经济增长结构优化，另一方面通过积极的财政政策稳定经济增长。市场近期走势来看，仍然是在高确定性的内需基建板块和高成长性的科技成长板块之间博弈。我们认为随着海外疫情控制、国内生产恢复、经济基本面出现好转，市场风格将逐步回到成长板块，但在此之前我们仍然还是要把握好内需主线。行业建议：（1）科技成长：布局新基建，关注高确定性板块。科技成长整体短期存在估值修正的需求，但长期仍然是更值得布局，建议关注5G产业链、自动驾驶、自主可控、新能源汽车产业、数据基站等领域，可从新基建的角度选择业绩确定性高的科技成长个股。（2）周期板块：等待政策陆续出台。商品在前期海外市场波动下，价格均跌至最悲观的底部，目前国内处于复苏早期、美国则开始进入衰退期，商品需求并不同步，国内商品价格发力还需要等待共振。但因国内面临保就业的压力，基建和地产投资在边际放松的可能，水泥、铜、龙头地产开发商中具备良好行业格局、低估值、高股息率的个股值得关注。（3）消费板块可以开始关注估值修复的逻辑，随着国内疫情基本控制，消费存在回补机会，线上消费、居家消费、食品饮料等相关的行业值得重点关注，部分被错杀的优质消费品公司同样存在补涨的机会。（4）黄金，美联储大规模宽松带来的实际利率下行、美元拐点，黄金存在中长期机会。
　　风险提示：新型冠状病毒疫情失控、开工率提升过慢、人民币汇率风险、海外市场风险、经济大幅回落风险、中美谈判不及预期