浙商证券-电力设备新能源行业点评报告：国网2020年第一批智能电表招标解读-200419

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　　报告导读
　　国网2020年第一批智能电表招标略低于预期，但需求总会释放，仍看好电表行业快速发展。
　　投资要点
　　总体招标量低于预期
　　据公开信息整理，国网公司2020年第一批智能电表招标量不及预期：智能电表招标总量约2475.38万只，同比下滑35.2%；其中2级单相标2228.28万只，1级三相表215.34万只，0.5S三相表30.90万只，0.2S三相表0.86万只，均有不同程度下滑。
　　需求提升仍看好未来发展
　　本次招标量低于预期分析有如下可能：国网等待未来新表正式招标而对本次有所减缓，招标频次可能会出现变化（增加）导致数量分摊等。目前智能电表迎来更换周期，且国网面临转型，在电环节仍大有可为，而电表投资占国网总投资额不足4%，严控投资不应包含智能电表。未来国内及海外智能电表需求仍将是稳步提升的趋势，行业将持续向好发展。
　　行业集中度将持续提升
　　近年来在电表行业中，高端产品的市场集中度有所提升，以招标数量较多的2019年第一批次招标为例，CR3占比已达12.3%，其中0.5S级三相表CR3约34%，而整体市场的参与者也在减少；另外由于智能电网进行升级，泛在电力物联网也对表计产品有了新功能的提出，研发实力强的龙头企业将获得更高的市占率，量价齐升的行业中获益明显。
　　建议关注龙头企业
　　智能电表行业中优选产品质量较高、历史上在国网公司中标稳定的龙头企业，我们重点推荐海兴电力，此外建议关注威胜信息、炬华科技；此外智能电表产业链中的优质企业如宏发股份（继电器）、亿纬锂能（锂原电池）也将受到关注。
　　风险提示：国网未来电能表招标不及预期的风险、原材料价格上涨的风险。