中银国际-银行业周报：1年期MLF利率下降，银行资本金补充加快-200420

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　　近期监管频频释放积极政策信号，表态财政政策将更加积极有为、货币政策更为灵活适度。我们认为随着积极政策的陆续落地、企业复工复产的有序推进，国内经济或渐进式修复。上周银行板块上涨0.53个百分点，但疫情的不确定性短期抑制板块估值向上弹性。经过前期调整，目前板块估值（对应2020年PB为0.71x）已处于历史低位，我们认为板块具备低估值，高股息率（5.1%，2020年）特点，配置性价比凸显。个股方面，建议关注基本面稳健、具备对公领域传统优势的建设银行、工商银行，以及基本面改善的低估值股份行（光大银行等）。
　　银行：过去一周A股银行板块上涨0.53%，同期沪深300指数上涨1.87%，A股银行板块跑输沪深300指数1.34个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名23/29。不考虑次新股，16家A股上市银行涨幅靠前的是招商银行(+2.37%)、中国银行（+2.29%）；涨幅靠后的是南京银行(-0.80%)、北京银行(-0.83%)。次新股里涨幅靠前的是邮储银行（+0.38%）、江阴银行（+0.24%）。14家H股上市银行涨幅靠前的是招商银行(+1.44%)、交通银行(+0.84%)。信托：上周陕国投A、中航资本上涨0%/0%，爱建集团、经纬纺机分别下跌0.63%/5.74%，安信信托停牌。
　　行业新闻回顾：1)1季度GDP同比下降6.8%（统计局）；2)IMF预计2020年全球GDP将萎缩3%，较1月份3.3%的增速预测大幅下调6.3个百分点（新华社）；3)国务院常务会议表示下一步要多措并举加大积极财政政策实施力度，再提前下达一定规模地方政府专项债（国务院）；4)中共中央政治局会议强调，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，通过降准、降息、再贷款引导贷款市场利率下行（新华社）；5)财政部部长刘昆出席G20会议表示，下一步中国将适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债规模，并进一步落实减税降费（财政部）；6)央行开展1年期MLF操作1,000亿元，中标利率为2.95%，较此前中标利率3.15%下调了20个基点（央行）；7)1季度抗疫和受疫情影响大的行业得到有力贷款支持，较多中长期贷款流向制造业、基础设施和服务业等领域。其中，1季度基础设施业中长期贷款新增9,749亿元，同比多增1,312亿元，余额同比增长10.5%。3月末，制造业中长期贷款同比增16.7%，增速是2011年4月以来新高；普惠小微贷款余额同比增23.6%，占各项贷款比重达7.7%（央行）；8）华夏银行公布2019年年报：营业收入同比+17.32%，归母净利润同比+5.04%，不良贷款率1.83%，净息差2.24%；9）南京银行关于非公开发行股票申请获得中国证监会核准的公告：证监会核准公司非公开发行不超过15.25亿股新股，公司此前公告定增募集资金不超过116.2亿元；10）杭州银行关于非公开发行A股股票获得中国证监会核准的公告：证监会核准公司非公开发行不超过8亿股新股，公司此前公告定增募集资金不超过72亿元。
　　资金价格：过去一周，央行净回笼资金1,000亿，其中MLF投放1,000亿，到期2,000亿。下周TMLF到期2,674亿。银行间拆借利率走势向下，7天/1月期/3月期Shibor利率下降8bp/9bp/11bp至1.74%/1.31%/1.50%。国债收益率下行，1年期国债收益率下降1bp到1.23%，10年期国债收益率下降2bp到2.56%。
　　理财价格：理财产品平均年收益率(万得)为3.91%，较上周下降12bps。
　　信托市场回顾：4月集合信托共成立963只，成立规模715.35亿元，平均期限1.92年，平均预期收益率为7.58%，较上期下降15bps。
　　同业存单。1月AAA+级同业存单利率下降6bp至0.99%，3月AAA+级同业存单利率上升7bp至1.29%，6月AAA+级同业存单利率上升10bp至1.39%。3月末同业存单余额为10.53万亿元，较2月末减少了2,372亿元。
　　债券融资市场回顾：据万得统计，4月非金融企业债券净融资规模1,652亿元，其中发行规模9,796亿元，偿还规模8,144亿元。
　　风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。