东方证券-纺织服装行业周报：3月社零环比有所改善，Q2继续看好运动服饰、化妆品等品类的景气度回暖-200420

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　　核心观点
　　行情回顾：本周大盘呈调整上行走势，全周沪深300指数上涨1.87%，创业板指数上涨3.64%，纺织服装行业指数上涨1.14%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨4.26%，品牌服饰板块下跌0.99%。个股方面，口罩主题概念股继续活跃，也有部分前期涨幅较大的个股回调，我们覆盖的南极电商、珀莱雅、森马服饰、安踏体育等取得了正收益。
　　海外要闻：（1）Brunello Cucinelli一季度收入微跌2.9%。（2）莎莎四季度销售暴跌56.5%。
　　行业与公司重要信息：（1）七匹狼：2019年公司实现营业总收入较上年同期上升3.02%；归母净利润较上年同期上升0.29%。（2）森马服饰：2020年第一季度业绩预告：归母净利润比上年同期下降93.66%-95.68%。（3）朗姿股份：2020年第一季度业绩预告：归母净利润亏损：800万元C1200万元。（4）潮宏基：2020年第一季度业绩预告：归母净利润亏损：2000万元C3000万元。（5）罗莱生活：2019年公司实现营业收入较去年同期增长0.98%，归母净利润较去年同期增长2.16%。
　　本周重点报告：（1）水星家纺年报点评：全年现金分红比例大幅提升，疫情对线上销售影响相对有限。（2）安踏体育动态跟踪：Q1零售表现超预期，FILA加速复苏拉动估值中枢上移。（3）南极电商年报点评：业绩保持快速增长+盈利质量改善显著。
　　本周建议板块组合：安踏体育、李宁、珀莱雅、老凤祥和波司登。本周组合表现：安踏体育7%、李宁0%、老凤祥-5%、珀莱雅9%和波司登4%。
　　投资建议与投资标的
　　周五统计局披露3月社会消费品零售数据，随着疫情的控制和复工复产的推进，3月社零同比下滑15.8%，降幅比1-2月收窄4.7个百分点，其中除汽车以外的消费品零售额同比下降15.6%。1-3月实物商品网上零售同比增长5.9%，其中穿类商品下降15.1%。分类目来看，必选消费品（粮油食品、饮料等）表现依旧坚挺，我们覆盖的可选消费品中，化妆品下降11.6%（1-2月下降14.1%），服装鞋帽下降34.8%（1-2月下降30.9%），金银珠宝下降30.1%（1-2月下降41.1%），3月的下滑幅度基本符合之前预期，预计一季度会是可选消费全年业绩增速最低点，4月多数可选消费品终端零售逐渐恢复至去年同期的7-8成左右，预计年中左右零售有望逐步接近去年同期水平，下半年的复苏力度取决于海外疫情的控制以及国内外经济大环境的回暖节奏。投资方面我们首选仍然是运动服饰、化妆品等高景气、确定性品类（龙头公司终端回暖确实也更快），其次是低估值、具备中长期竞争力或高分红预期的品牌服饰白马股。关于运动服饰板块，我们在3月中下旬就认为已经进入战略配置区，目前仍维持这一观点，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、滔搏(06110，增持)，关注申洲国际(02313，买入)。化妆品板块方面，持续看好珀莱雅(603605，买入)、丸美股份(603983，增持)。低估值白马方面，我们认为建议关注波司登(03998，买入)、老凤祥(600612，买入)、雅戈尔(600177，未评级)等。平价电商龙头建议重点关注南极电商(002127，增持)。
　　风险提示
　　全球新冠肺炎疫情持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。