世纪证券-宏观经济数据研究专题：外需衰退将致二季度外贸承压加重-200417

《世纪证券-宏观经济数据研究专题：外需衰退将致二季度外贸承压加重-200417（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《世纪证券-宏观经济数据研究专题：外需衰退将致二季度外贸承压加重-200417（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：
　　1)我国三月外贸数据好于预期。今年一季度我国外贸形势明显受到新冠疫情的影响，货物贸易进出口总值为6.57万亿元人民币，同比为-6.4%，其中一季度出口3.33万亿元，同比下降11.4%（美元口径同比下降13.3%）；一季度进口3.24万亿元，同比下降0.7%（美元口径同比下降2.9%），基本符合我们在4月2日宏观深度报告中对一季度我国外贸进出口数据的预测。我国对东盟和“一带一路”沿线国家的进出口贸易保持了较好的发展。其中东盟超过欧盟成为我国第一大贸易伙伴。
　　2)影响我国外贸表现的重要因素：
　　（1）正面因素方面（国内复产复工进程加快+在手积压订单集中交付）：国内疫情逐步得到控制，我国外贸得益于国内企业复产复工进程加快外，在1-2月因停工期所积压在企业的在手订单开始自3月份起集中交付，这无疑推动了3月出口数据的反弹，预计其中一部分的在手订单，仍会在其后的4月份继续交付，对我国的出口形成了有力的正面支撑；
　　（2）负面因素方面（国外疫情导致物流及外需恶化+新订单减少或取消）：由于同期海外疫情迅速蔓延及恶化，对美欧等发达国家造成严重影响，全球的物流及外需的表现进一步恶化，造成一季度国际新订单开始大量取消或延迟交付，对3月外贸数据也构成一定的拖累，并将进一步影响二季度我国外贸。
　　3)预计二季度我国外贸政策的核心围绕“稳外贸”、“稳外资”。我国外贸在经过今年一季度的波折后，二季度仍将面临较大压力，我们认为二季度中央有望继续通过“保市场、保订单、保份额”的各项措施，一方面继续把疫情的影响进一步降低，另一方面达到“稳外贸”和“稳外资”的目的，这将是我国二季度外贸政策推动的核心任务之一。
　　4)疫情后延将导致二季度我国出口仍将放缓。全球疫情持续的时间越久，外需恶化的时间将会越长，恢复全球供应链所需的时间也会拉长，对中国经济的冲击也将会越来越大。我们预计在二季度，4月外贸形势将持续低迷，预计进出口总额下降至-6%，其中出口下降至-11.5%，进口将小幅增长2.5%。我们预计因疫情对贸易供应链的负面冲击，令二季度的出口延续负增长的表现。而国内内需增长较快，预计二季度进口表现相对平稳，预计二季度我国贸易顺差或将趋于收窄。
　　5)风险提示：海外疫情进一步恶化，国内输入性病例持续增长。