中航证券-证券行业周报：公募投资新三板指引落地，投资咨询业务进一步规范-200419

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　　市场表现
　　本周（2020.04.13-2020.04.17）基准指数涨跌：沪深300(+1.87%)、上证综指（+1.50%）、深证成指（+2.23%）、创业板指（+3.64%）。非银板块本周上涨1.64%，涨跌幅在28个申万一级行业中排第12。子板块方面，券商上涨1.20%，保险上涨2.42%，多元金融下跌0.38%。
　　行业动态
　　证监会就证券基金投资咨询业务管理办法公开征求意见；
　　重磅！公募基金获批投资新三板精选层；
　　券商补充资本金：900多亿募资待发债融逼近5000亿
　　核心观点
　　截至周末37家上市券商中已有24家已公布2019年年报，合计营收与归母净利同比+43%、+60%，从24家上市券商细分业务看，受益2019年权益市场行情转暖，投资业务增速与收入占比均居各业务之首，经纪与投行收入分别增加19%、21%，资管与信用业务分别受资管新规和股质严监管影响，收入增速分别+2.56%、-1.15%，股质仍是券商业务最大风险，24家上市券商信用减值损失+资产减值损失同比+25%，东方证券、西部证券等券商业绩受股票质押业务影响明显。从今年前三月公布月报数据看，预计今年1季度上市券商净利润下跌5%至10%。
　　资本市场改革继续朝市场化与法治化方向迈进，本周两大改革举措公布，其一，公募投资新三板挂牌股票指引落地，规定基金投资范围仅限精选层股票，经统计，目前已有105家新三板精选层申报企业，合计市值1560亿元，机构资金的进入以及投资门槛的降低有助于提升新三板交易活跃度。其二，证监会就证券基金投资咨询业务管理办法公开征求意见，严格规范投资咨询业务，主要内容包括明确证券基金投资咨询业务的类型和内涵，大幅提高准入门槛重启机构准入，强化投资者保护等方面。
　　市场流动性合理充裕，板块上行概率更大。央行流动性释放效果显现，1季度社融规模增量较上年多2.5万亿，3月末，M2同比增长10.1%。货币政策或将继续加码，4月17日政治局会议直接提降准降息，保持市场流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行。近期外围股市趋稳定，北上资金单周回流超300亿元，预计市场将维持震荡上行局面，券商板块当前估值仍处历史底部区间，从业绩匹配和改革预期看，上行概率更大，建议把握板块高弹性特征机会。
　　风险提示：新冠肺炎疫情反复、经济基本面低于预期