中银国际期货-橡橡胶研究：库存高企，橡胶期货低位震荡-200420

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　　宏观方面，OPEC达成减产协议，国内多地出台汽车刺激措施。东南亚天胶船货报盘重心走高。东南亚天胶船货报盘坚挺震荡。沪胶在万元关口附近波动，产区原料收购价格走高，支撑东南亚天胶船货报盘。但疫情冲击全球天胶需求，且东南亚地区为防控疫情运输效率降低，出货不易打击业者操盘积极性。期现基差扩大，存有套利空间，部分套利商积极补货，带动市场买盘气氛活跃。截至4月17日，上期所库存天然橡胶库存增加1430至240,799吨。下游轮胎企业整体开工率持平47%。。海外疫情拐点尚未出现，外贸订单依旧欠佳。听闻受订单及库存拖拽，轮胎厂生产积极性不高，而既要保护当前市场，又想避免库存持续累增，只得生产线轮流放假。
　　上周沪胶主力合约总持仓为资金流出。技术分析上来看，日均线多头排列，趋势向上。建议在成本位10000以下逢低轻仓做多。9-5价差在200-400区间波动。
　　上周20号胶主力合约总持仓为资金流出。STR20报1190-1210美元/吨，SMR20报1160-1170美元/吨。5-7价差210。观点供参考。