南华期货-天然橡胶周报-200420

《南华期货-天然橡胶周报-200420（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南华期货-天然橡胶周报-200420（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　摘要
　　天然橡胶：本周天胶以整理震荡为主，主力围绕万点争夺，弱现实与逐渐转好的预期下多空双方均相对谨慎，尚未形成明确的趋势。9-1价差仍在较高位置，远月预期尚可，RU与NR合约价差在收窄后略有走扩，暂无明显机会。宏观市场，原油减产预期落地，库容吃紧需求预期疲软，进一步下行破位，海外欧美疫情拐点相对明确，下旬复工复产逐步进行，但印度、俄罗斯、新加坡等地疫情疫情日益严峻，或带来第三轮压力。国内市场政策空间尚可，一季度GDP同比下滑6.8%基本符合市场预期，能化板块则短期仍有一定的调整压力。国内云南、海南产区均有小范围试割，但海南局部报价10.8元/千克仅部分乳胶有小额利润，并不具有代表性，今年白粉病较为严重全面开割短期较为困难，国内新胶产出预计在5月中旬才能提升。泰国干旱情况有所好转，东北部亦有小范围试割，政府补贴产业，劳工出门割胶的情况高于前期预期，未来泰国供应减量暂无大的期待，但原料价格过低短期仍有上行空间。需求端国内市场维持相对乐观预期，海外市场随着下旬复工复产也在逐渐转好，但须警惕复工后疫情反复带来的风险。二季度订单大幅减少给国内工厂带来极大压力，劳动节间隙有再次延长假期停工的可能。高库存、弱现实维持，反弹承压较大，但基本面预期在逐渐转好，下方支撑尚可，仍以震荡思路对待。操作上，观望为主，遇回调支撑低位可轻仓试多，控制风险，追涨则需谨慎。NR合约等待价差收窄再次建仓机会。期权方面，近几日波动率开始回调，等待看涨期权进一步回归寻找牛市价差机会。