申港证券-基础化工行业周报：碳酸二甲酯价格大幅上涨-200420

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　　投资摘要：
　　产品涨跌幅
　　涨幅靠前品种：丙酮（+26.8%）、DINP（+22.61%）、聚丙烯粉料（+19.6%）、异丁醇（+17.53%）、DBP（+17.09%）、正丁醇（+16.49%）、碳酸二甲酯（+16%）、DOP（+15.32%）、维生素C（+15.15%）、苯酐（+15.04%）等。
　　跌幅靠前品种：四氯乙烯（-7.6%）、二氯甲烷（-7.1%）、FDY（-6.96%）、涤纶POY（-6.54%）、萤石97湿粉（-5.88%）、双氧水（-4.8%）、裂解C9（-4.7%）、三氯乙烯（-4.4%）、涤纶DTY（-4.3%）、萤石97干粉（-3.9%）等。
　　市场回顾
　　本周中信基础化工板块上涨1.88%，沪深300指数上涨1.87%，与同期沪深300指数相比，基础化工板块领先0.01个百分点。
　　子板块方面，本周基础化工子板块呈普涨态势，其中氨纶（+9.73%）、锂电化学品（+6.34%）、电子化学品（+5.06%）、农药（+3.67%）等子板块涨幅居前；钾肥（-3.77%）、印染（-3.29%）等子板块跌幅居前。
　　本周基础化工板块领涨个股包括：美联新材（+19.97%）、苏博特（+19.2%）、雅克科技（+17.43%）、容大感光（+16.79%）、ST昌九（+15.35%）等，领跌个股包括：泰和科技（-19%）、新纶科技（-13.5%）、广州浪奇（-11.98%）、澄星股份（-11.79%）、贝斯美（-11.66%）等。
　　每周一谈：碳酸二甲酯价格大幅上涨
　　1.1碳酸二甲酯市场行情：本周碳酸二甲酯价格大幅上涨，当前碳酸二甲酯华东市场价6300元/吨，较上周同期上涨16.7%，生产1吨碳酸二甲酯会联产0.84吨丙二醇，当前双吨价差较上周同期扩大1616元/吨，行业盈利能力大幅提升。碳酸二甲酯主要原材料为环氧丙烷和甲醇，当前环氧丙烷和甲醇华东市场价分别7800元、1693元/吨，较上周同期分别上涨6.1%和下跌5.7%，原材料成本总体有所提高。
　　1.2碳酸二甲酯价格大幅上涨原因：本周受丙烯暴涨影响，原料环氧丙烷价格大幅跟涨，碳酸二甲酯持货方多封盘观望，部分装置受原料供给影响降低负荷或停车，场内装置开工下滑，库存低位，同时受前期订单较多影响，货源供应偏紧，部分企业仅接老客户订单，市场新单成交有限。周内后期随着原料价格的回落，碳酸二甲酯价格逐渐明朗，部分企业恢复报盘，虽然原料价格下滑，但由于库存低位，降价出售意愿偏淡，碳酸二甲酯价格大幅走高。
　　供给端有所减少，下游保持刚需为主。本周东营顺新装置上周重启，红四方装置延续停车状态，山东德普小装置停车，维尔斯化工两套装置短暂检修，石大装置降负荷生产，供应量较上周减少。下游需求集中在涂料、聚碳酸酯、电解液溶剂等方面。
　　涂料方面，以华东、华南地区为主，场内交投滞缓，实单跟进不足，因在碳酸二甲酯价格高位时多更换配方，且相关产品价格低位，传统下游需求乏量。
　　电解液方面，电解液溶剂碳酸甲乙酯陆续恢复采购，需求整体跟进尚可。
　　聚碳酸酯方面，利华益装置15日停车需求减少，泸天化、湖北甘宁及濮阳盛通聚源延续刚需需求为主。
　　目前国内碳酸二甲酯产能利用率不高，产能规模持续增长。2019年国内碳酸二甲酯有效产能58万吨/年，实现产量41.1万吨，表观消费量33.4万吨，产能利用率约70%。2020~2021年碳酸二甲酯产能将进一步扩张，共计约50万吨/年装置可能投产运行，以及煤质乙二醇产能持续扩张，副产物碳酸二甲酯或将提纯后流入市场，预计未来几年碳酸二甲酯市场供应将大幅增加。。
　　1.3结论：综上所述，我们认为本轮碳酸二甲酯涨价主要受原材料涨价及供给减少影响，原料价格大涨后虽有所回落，但仍处于高位，成本面支撑有力，预计短期碳酸二甲酯市场价格区间整理；中长期需关注碳酸二甲酯新产能投放进度，及下游涂料、电解液和聚碳酸酯等产业发展。
　　投资策略及组合：建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，本周推荐投资组合：扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份各20%。
　　风险提示：原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。