兴业证券-海外互联网板块周报：美团外卖加大返佣，金山云递交招股书，国际机票采取全直销-200419

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　　美团加大返佣+取消独家。美团将对广东优质餐饮外卖商户加大返佣比例至3%-6%，返佣时间至少延长2个月，同时支持餐饮商家多渠道发展，取消“二选一”的独家协议，我们判断短期会对美团的外卖业务盈利有所承压，但对商家的有效扶持有利于稳固活跃商家数，增强平台粘性。
　　金山云递交招股书，募资规模约2.5-3亿美元，19年市场份额约5.4%,我们预计金山云的拆分更好地反映其自身价值，同时有利于母公司金山软件的利润增厚。Google或削减云业务支出。由于公共卫生事件的影响，Google将“重新调整”对数据中心和机器等领域的投资重点和投资步伐。
　　民航1Q运输量下滑超50%，国际机票采取全直销，本地游本省游回暖加速。民航局宣布1Q20中国航司亏损336亿元，运输总周转量/旅客运输量同比下滑46.6%/53.9%。此外，民航局4月16日通知要求航司对国际机票全部采取直销模式，我们预计OTA将受到一定影响，预计2Q20携程海外收入将下滑80%以上；但本地+周边游有一定复苏，清明节前后的对比中，美团酒店订单量/民宿订单量/景点门票订单量分别上升27%/43%/135%。
　　海外线上购物需求上升+视频用户时长增长驱动Netflix及Amazon。公共卫生事件期间，Amazon在线订单预计明显增长；同时，用户在线视频使用时长预计同样增长明显，3月Netflix的App下载量同比增长57%。
　　游戏：1）1Q手游收入创新高，收入超过500亿元(YoY>+40%)，净利润增长超30%；2）3月《PUBGMOBILE》及《和平精英》全球吸金超2.32亿美元(YoY>200%)，位列全球手游收入榜首，其促使腾讯3月在“出海”收入排行榜上升一名至第二名；
　　投资观点：互联网广告需求预计减弱，游戏依旧维持增长，出海的中国手游中多款游戏收入创新高。OTA领域，清明旅游数据显示局部地区旅游市场已渐显强力恢复迹象。推荐关注：腾讯控股（游戏超预期+金融科技的加速变现和利润改善）、阿里巴巴（电商物流恢复+云计算需求增长）、美团点评（外卖实现规模效应提升盈利水平+非餐外卖及生鲜订单大增）、金山软件（国产办公需求大增+游戏业务回暖）。
　　投资要点：1）宏观经济下行风险；2）行业政策风险