东兴证券-首席观点：减水剂行业凤凰涅槃，双强跑马圈地蓄势待发-200419

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　　宏观：复工复产率进一步提高，经济数据有望继续回暖
　　2季度中国经济有望进一步回暖，宏观政策有望保持持续宽松。3月份以来，全国疫情逐渐得到了有效控制，除湖北地区之外，各个地区复工复产率逐渐提高，目前很多地区的复工复产率水平已经达到60-80%的水平。根据相关权威机构和终南山院士的预测，4月份底除湖北地区之外中国可以实现全面的复工复产。这也就意味着4月份中国经济增速有望逐渐回暖。如果5-6月份，欧美疫情能够得到有效的控制，那么2-3季度中国经济有望持续的回暖。
　　在“疫情”冲击的背景下，中国宏观政策有望保持“宽松”。由于“新冠疫情”的冲击，一些行业出现了经营困难、资金链断裂的现象，也给短期的经济增长造成了负面影响。在这种背景下，宏观政策有望保持持续的“宽松”。财政政策会“减税降费”和“扩大支出”并举，但以“扩大支出”为主要方向；货币政策还会持续的降息降准，直至中国经济全面修复；部分行业会有给予比较大的财税补贴和支持，以支持其渡过困难时期，尤其是一些中小微企业。
　　中国资产配置即将迎来“拐点”。只要疫情控制形势不反复，未来“复工复产率逐渐提高+经济需求和供给逐渐修复”就是中国经济的主要特征，而且宏观政策也将会趋于宽松也保证和推动这一趋势的发展。在此背景下，我们看多股市，看空债市。
　　（1）债市：伴随着复工率的提高和经济需求的修复，国债收益率将会逐渐回升，目前10年期国债收益率处于历史偏低水平。目前的债券没有任何交易和配置价值。
　　（2）权益市场：我们仍然看好复工后的中国权益市场，在“宽松的宏观政策+复工率提高+经济需求回升”的背景下，权益市场更易获得超额收益。