华金证券-策略周报：投资环境趋向好转-200419

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　　投资要点
　　核心观点：一季度经济数据公布，底线可能已经趋向明朗；而上周五政治局会议明确提出确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务，更多、更有效的财政货币政策可期。而全球来看，海外市场对于疫情数据变化可能已经逐渐脱敏，同时，对于2020年全球经济增速的下调可能也基本落地，可能海外市场短期会趋向平稳。综合来看，我们倾向于认为短期A股的困扰可能已经极大缓解，投资环境趋向好转，只是投资热情的恢复需要时间，而伴随一季报公布、业绩预期的调整也需要时间来逐步完成；短期不排除大概率还是以热点主题的演绎为主，遵循政策利好或是较佳的投资方向。而中长线，我们依旧认为，当前或是中长期较好的配置时点，尤其对于符合经济转型方向的优质核心资产。
　　海外市场对于疫情数据变化可能已经逐渐脱敏：对比美国疫情数据变化及美国标普500指数走势，可以发现，作为海外股指代表的标普500与疫情数据的关联性已经逐渐下降；尤其在近期，在美国新增确诊数据重新向上背景下，美国股指却持续向上反弹。我们倾向于认为可能疫情数据变化已经不是海外市场关注的最主要矛盾，以美国来看，市场对于经济重启可能给予更高的关注度；当然，前提是海外疫情不出现突然变数，按照目前疫情新增确诊数量，疫情问题正在得到控制，而以印度为代表的新近爆发疫情的地区其对外发布的新增病例数量并未持续快速冲高。
　　我国一季度经济数据公布，国内经济的不确定性风险部分缓解：比较来看，一季度较差的经济数据的主因在于供给受限，而3月我国供给问题已经极大缓解，且根据最新披露我国规上企业复工率已经接近100%、中小企业复工率整体也达到80%，供给问题已经大多得到解决；虽然目前来看，因海外疫情原因，需求端出现了一些较为复杂的问题，但我们认为，伴随财政货币政策持续加码、实体经济的帮扶力度加大及精准帮扶，经济大概率会持续有所改善，底线或许已经明朗。
　　政治局会议提出确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务：上周五政治局再度召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控形势，研究部署抓紧抓实抓细常态化疫情防控工作；分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。比较此前几次政治局会议，本次会议明确了几点内容，包括确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务、提出保产业链供应链稳定等六保政策、明确运用降准、降息、再贷款等货币手段引导贷款市场利率下行、重提加强传统基建投资等。
　　行业配置上，短期我们认为业绩成长性和政策利好依旧是两个主要的配置重点；继续重点关注1季报业绩较为优秀的医药生物、电子、汽车等板块；以及受益政策预期的消费内需产业链和新旧基建产业链。
　　主题配置上，继续建议关注年报高分红的上市公司，以及在当前经济环境下被寄予厚望的在线产业。
　　风险提示：海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。