山西证券-轻工制造行业周报：3月文化办公用品强势反弹，家具和地产数据降幅收窄-200419

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　　3月文化办公用品强势反弹，零售总额同比增长6.1%；家具零售环比回升，降幅比1-2月份收窄10.80个百分点。随着生产生活秩序的逐步恢复，特别是复工复产的有序推进，被疫情抑制、冻结的消费需求逐步释放出来。2020年1-3月家具零售额增速有所回落，文化办公用品零售表现稳健向好。据国家统计局数据显示，2020年1-3月，家具类零售总额为105亿元，同比下滑22.70%，降幅比1-2月份收窄10.80个百分点，增速相对去年同期回落35.50pct；文化办公用品类零售总额为264亿元，同比增长6.10%，环比1-2月份加快15.00个百分点，增速相对去年同期提升10.10pct。
　　文化办公用品实现逆势增长，我们判断，主要系今年春节早于去年、疫情期间停课不停学、“开学经济”提前释放所致。在15个社会消费品大类中，文化办公用品类零售总额的3月同比增速排名第五，仅次于粮油食品、中西药品、通讯器材和饮料类，而且增速大幅好于去年同期。
　　投资建议：国内新增确诊病例“清零”、全面复工复产，把握轻工消费回补机会，建议关注因疫情需求滞后兑现的家具，以及文具、生活用纸等必选消费行业。家具：建议关注尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、江山欧派、海鸥住工。文娱用品：建议关注齐心集团、晨光文具。生活用纸：疫情防控促进短期销售，卫生消毒意识提升利好长期，建议关注中顺洁柔。
　　市场回顾
　　本周，上证综指上涨1.50%，报收2838.49点，SW轻工制造指数上涨0.42%，在申万28个一级行业中排名第22。
　　分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：文娱用品（+4.76%）、家具（+2.22%）、包装印刷（+0.87%）、造纸（+0.80%）、其他轻工制造（-2.23%）、珠宝首饰（-3.80%）。
　　行业动态
　　2020年2月中国轻工业景气指数首次跌入过冷区间
　　“全空间”新战略牵引下，酷家乐正式进军公装领域
　　4月上旬瓦楞纸价格与上月同期相比跌幅达20.57%
　　风险提示
　　宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。