中信证券-新材料行业半导体材料系列之二：IC领域百亿市场，国产超净高纯走向高端-200420

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　　我国超净高纯试剂技术不断突破，国内龙头企业逐步进入高端市场，抢占外资市场份额。叠加下游需求的增长和产业转移，龙头公司有望享受行业红利，重点推荐晶瑞股份、江化微、安集科技，建议关注上海新阳、格林达。
　　超净高纯试剂参与多个工艺环节，集成电路领域需求量巨大。超净高纯试剂是微电子领域重要材料，用于电子元器件微细加工的清洗、光刻、显影、蚀刻、掺杂等工艺环节，按纯度从G1到G5分别对应从光伏太阳能电池到集成电路的不同应用。在集成电路领域的图形转移过程中，一般需要进行十几次光刻和蚀刻工艺，对超净高纯试剂需求巨大。
　　国外企业占据高端市场，国内水平存在差距。当前全球市场主要由国外企业占据主导，2018年欧美传统超净高纯试剂企业占据33%的市场份额，日本企业占27%市场份额，剩余市场由韩国、中国大陆及台湾地区的企业所占据。低端应用领域我国自给率已超80%，国外企业凭借技术优势占据高端市场份额，中国大陆超净高纯试剂企业与世界先进水平存在一定距离。
　　下游需求增长+产业转移，超净高纯试剂市场不断扩容。1）IC领域，我国晶圆制造产线数量迅速增长，产能占全球比例快速提升，若我国现有的12英寸晶圆制造产线全部投产并达到满负荷生产状态，仅12英寸产线对超纯试剂的需求量将达88万吨。2）LCD产业中心向中国呈现明显转移，伴随我国面板产能的释放，对超净高纯试剂需求预计仍将维持增长。OLED方面，中国大陆亦发展快速，料未来OLED产能相当可观，对应超纯试剂的需求量巨大。3）光伏太阳能电池领域，我国光伏产能占全球比例快速提升，对超净高纯试剂需求量仍在不断增长。2018年全球超净高纯试剂市场规模约372亿元，我国市场规模约80亿元。根据我们的测算，至2023年，预计我国超净高纯试剂市场规模将达193亿元，其中IC领域超净高纯试剂市场规模达104亿元。
　　核心技术不断突破，龙头企业走向高端。随着国内龙头企业的研发突破，逐步掌握分离纯化技术、复配工艺技术、检测分析技术等核心技术，目前已有少数几家企业的产品技术等级能够达到G3级，部分产品甚至可以达到G4、G5等级，与国际先进水平相当。这些企业在半导体、面板领域逐步获得下游认可，进入高端市场并不断提高市占率，未来有望成长为国际一流的超净高纯生产企业。
　　风险因素：市场竞争加剧、下游认证不及预期、下游行业需求萎缩。
　　投资策略：我国超净高纯试剂技术不断突破，国内龙头企业逐步进入高端市场，抢占外资市场份额。叠加下游需求的增长和产业转移，龙头公司有望享受行业红利，重点推荐晶瑞股份、江化微、安集科技，建议关注上海新阳、格林达。