华鑫证券-两融策略周报：可先控仓，静待量能积聚-200420

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　　最新观点
　　上周五，A股放量攀升，但整体来看，值得注意上周五午后由于量能的缺失，A股反弹乏力，虽然依旧红盘报收，但遇阻冲高回落的特征十分明显，还是沿用我们此前观点，在2850-2920点区间，是此前2月17日至3月11日成交量密集成交区域，日均成交金额11007亿元，若维持以当下量能背景，将很难一举突破，短期受情绪带动，或仍有上行动能，但要随时防范应量能缺乏的冲高回落风险。此外由于三大指数60－90分钟均出现钝化，假如本周一依然无法有效站上万亿量能，那么指数大概率短期反弹将就此结束，所以对于投资者而言，短期若无增量资金进场，那么控仓显然来的尤为重要。
　　两融市场概况
　　本期（4月13日-17日）随着市场投资者信心的恢复，A股各市场继续呈现出不同程度的反弹迹象，其中上证综指、深证成指和创业板指分别较前期上涨1.50%、2.23%和3.64%。但日均成交量持续萎缩，上周日均交量557.99亿股，环比下降12.63%；日均成交额6128.14亿元，环比下降10.23%。沪深两市双融余额较上期略上升，截止20年4月17日沪深两融余额为10582.27亿元，环比上升0.03%，其中融资余额环比下降0.02%至1.04万亿元，期间融资净偿还2.04亿元；融券余额205.24亿元，环比上升2.53%，融券余量26.49亿股，环比上升1.86%，融券余额的持续上升及融资余额的下降，说明市场悲观情绪仍较高。从两市来看，上周沪市两融余额较前期略有减少0.05%至5657.40亿元，而深市两融余额较前期增加0.11%至4924.88亿元。
　　关于ETF的融资融券市场，截止2020年4月17日共有标的91只，与上期增加11只。ETF两融余额为1252.71亿元，环比增加3.85亿元；其中融资余额环比增加0.98亿元至1191.19亿元；融券余额环比增加2.87亿元至61.52亿元。目前两融余额前3位分别是易方达恒生H股ETF、华夏恒生ETF和华安黄金ETF。易方达黄金ETF是上周融资净买入额最多的ETF，融资净买入4.61亿元；华泰柏瑞沪深300ETF是上周融券净卖出额最大的ETF，融券净卖出1.08亿元。
　　风险提示
　　宏观经济增速不及预期、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期、疫情未能得到有效控制。