中原证券-A股估值周报：食品饮料估值重回高位，关注TMT短线估值提升机会-200420

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　　投资要点:
　　国内市场估值：A股震荡收涨，食品饮料估值重回高位上周外盘压力进一步减轻，美股三大股指纷纷上涨，A股顺势震荡收涨。当前A股估值边际回升，目前全部A股PE（TTM，剔除负值）为14.6X，前值14.3X，历史分位数为38.5%；上周电力设备和TMT领涨，食品饮料PE和PB估值历史分位数均在80%以上，医药板块估值偏离度较为突出。房地产、纺织服装和煤炭等继续处于估值偏低的水平。
　　国际市场估值：市场情绪继续回暖，美股三大股指估值涨跌互现上周美股整体继续攀升，市场情绪持续修复。道指、标普500和纳指分别上涨2.2%、3.0%和6.1%；亚太股市几乎全线飘红，但欧洲股市下跌为主。指数攀升同时估值涨跌互现。以席勒市盈率计算，目前美股三大指数（道指、标普500和纳指）席勒市盈率分别为19.0X、23.4X和36.3X，历史分位数分别为46.8%、69.4%和74.5%，标普500和道指估值环比回落；韩国、香港和马来西亚等股市估值处于历史最低水平；欧洲股市主要指数市盈率普遍在20X以内，德国DAX历史分位仅9%。
　　A股估值展望：外盘风险回落+政策对冲+资金充沛改善TMT板块估值从短期来看，未来对冲政策还将加力作用，复产复工正在逐步接近或达到正常水平，行业景气度回升以消费、基建等领域为主，并开始逐步扩散。而政策与资金弹药充足的情况下，“新基建+消费+金融”主线估值较有保障。海外疫情持续稳定控制中，有助于弹性较好的TMT等板块乘风上扬，估值获得相对较高的提升机会。因此在外盘风险回落+政策对冲+资金充沛情况下，可以关注风险偏好提升相关的TMT板块。但中长线来看，风险仍在释放过程中，切勿盲目追高，以低估值优质标的为主。
　　风险提示：疫情控制低于预期，经济政策和数据远低于预期、中美后续谈判出现重大波折，其他黑天鹅事件