万联证券-商贸零售行业周观点报告：消费市场回暖，超市和网上零售表现较好-200420

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　　行业核心观点：
　　3月社会消费品零售总额同比下降15.8%，降幅比1―2月份收窄4.7个百分点，按品类看，必需消费实现同比增长，按渠道看，超市和网上零售表现较好。疫情对消费的影响持续，但随着复产复工进行，消费处于复苏态势。目前各地顺利开展复工复产，国家发布促消费政策，多家百货商超推出优惠，居民消费或迎来“报复性反弹”。但由于疫情影响，居民收入承压，必需消费增长更加确定，看好与必需消费增长相关的超市板块；网上零售在疫情期间加速发展，盒马总部落户上海浦东，将建百亿产业基地和盒马村，国家邮政局办公室与商务部办公厅联合要求深化大数据、云计算等技术在电商和快递领域应用，建议关注电商板块。
　　投资要点：
　　行情回顾：上周（4月13日-4月17日）上证综指上涨1.50%、申万商业贸易指数上涨0.46%，商业贸易指数跑输上证综指1.04个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第24。年初至今上证综指下跌6.94%、申万商业贸易指数下跌1.70%，申万商业贸易指数跑赢上证综指5.24个百分点，在申万28个一级子行业中涨跌幅排名第12。上周各细分板块各有涨跌，其中专业零售上涨5.36%，表现优异，商业物业经营下降1.78%、一般零售下降0.57%、贸易下降2.02%。
　　行业重要事件及点评：1）统计局：3月份社会消费品零售总额同比下降15.8%，降幅比1-2月份收窄4.7个百分点，按品类看，必需消费实现同比增长，按渠道看，超市和网上零售表现较好。2）盒马总部落户上海浦东，未来两年将建成百亿产值产业基地，助推农业数字化转型。3）商务部：四大举措助力外贸企业拓展国内市场，包括落实暂免缓税利息、产业对接及拓宽线上渠道等。4）商务部：消费市场回暖，3月重点监测零售企业销售额较2月回升15.8%。5）上海苏宁易购和家乐福联合发3亿消费券，助力消费复苏。
　　上市公司重要公告：远大控股、天音控股、文峰股份、东百集团等公司发布2019年年报；友阿股份、新华都、远大控股、通程控股等公司发布2020年1季报业绩预告；、厦门国贸公开发行2020年可续期公司债券；津劝业可能被实施退市风险警示。
　　风险因素：1、疫情控制进展不及预期。2、出口压力大，出口转内销面临挑战。3、消费刺激政策不及预期风险。