中信证券-电力设备及新能源行业周报：光伏价格或逐步探底，电网投资望稳步回升-200420

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　　1）尽管3月光伏组件出口7.5GW超预期，但海外光伏受疫情影响将在Q2集中显现，产业链价格承压，预计全年光伏装机需求约110-120GW。2）疫情下首选国内政策预期明确的燃料电池板块，关注优势区域内具有领先技术和市场先发优势的标的。3）新旧基建携手发力，电网投资逐渐进入年内加速通道。
　　新能源：3月光伏组件出口超预期，难缓Q2产业链需求及价格压力。受海外新冠疫情扩散影响，欧美、印度等多个主要光伏市场纷纷采取封城或封国措施，导致：1）海外光伏项目建设出现延后，2）多国部分光伏项目协议签订延期或招标暂停，3）海外光伏产品交付不同程度受阻。尽管3月组件出口规模达7.49GW（环比+165%），出现短期报复性增长，但预计外需压力将在Q2集中显现。我们预计2020年全球光伏装机或回落至110-120GW（国内约40GW，海外约70-80GW）。受光伏短期外需承压拖累，本周单晶级硅料价格首次探至65元/kg，隆基股份单晶硅片和通威股份的电池片报价一次性分别调降约10.4%-10.7%和10.4%-15.1%，组件价格亦续下跌，预计光伏产业链价格或将在5月国内存量项目抢装启动后逐步探底。
　　新能源汽车及储能：燃料电池静待靴子落地，政策预期向好确定性高。2019年燃料电池补贴政策“难产”，导致下半年行业几近停滞。预计未来半年有补贴政策+2020-2035年新能源车规划双重利好落地，直接释放强劲成长动能。疫情冲击下海外新能源车短期销量承压，中长期全球电动化趋势不变，看好切入海外传统巨头供应链的优质龙头。
　　电气设备：新旧基建齐发力，电网投资望进入加速通道。4月17日，中央政治局会议强调加大“六稳”、提出“六保”，新旧基建协力发挥，结合国网“新基建”会议提出的“三个加快，一个加强”，强化特高压、充电业务、信息通信三大发展方向，并以新旧基建为代表的国内大型项目建设配套为主，预计全年特高压投资有望达历史峰值，全年电网投资预计约4700亿元，2020年1-2月电网基本建设投资完成额累计同比-43.5%，后期料将逐步进入年内投资加速通道。国网近期工作着力服务实体经济，长期目标建设中国特色国际领先的能源互联网企业，预计后续有望落地详细规划。
　　风险因素：光伏装机需求不及预期，光伏产品价格持续下跌，氢能产业化及政策落地进度不及预期，电网投资不及预期，特高压核准节奏不及预期。
　　投资策略：光伏板块从产业链价格及盈利支撑角度，重点推荐光伏玻璃龙头信义光能、福莱特，EVA胶膜绝对龙头福斯特，单晶硅片及组件领跑者隆基股份；风电板块建议关注金风科技、中材科技、东方电缆、日月股份；新能源汽车板块持续推荐有望迎来盈利大幅改善的充电网运营独角兽特锐德、与采埃孚成立合资公司并供货海外巨头车企奔驰、宝马的卧龙电驱、燃料电池布局完善的雄韬股份；重点推荐受益特高压行情的国网系科技类龙头国电南瑞、电网信息通信建设龙头国网信通；持续推荐受益5G建设的低压电器中高端国产龙头良信电器。制造业全年预期转好，工控有望触底反弹，重点推荐国产工控龙头汇川技术。