中原期货-尿素周报：现货价格陷入僵持，期货价格震荡运行-200420

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　　本周国内尿素市场现货价格窄幅调涨后上涨略显乏力，陷入僵持，开工继续小幅收窄，日产量降至16万吨以下水平，但仍处于近年来相对高位现货企业平均预收略微增加。目前下游工需复合肥处于春季肥与夏季肥过渡期，出货量减少，开工缓降；板厂开工幅度提升一般，三胺价格偏弱，整体下游采购平淡。
　　供应方面，本周中国尿素开工率76.23%，环比下滑2.59%，本周产量为111.78万吨，平均日产量为15.97万吨，环比下滑3.28%。本周企业库存总量63.1万吨，较上期减少约4万吨，其中华北地区库存下降较快，东北、西南、华中、华东下降缓慢，西北地区外发货源减少，库存有所增加。
　　天气转暖后，部分企业陆续有检修计划，整体开工或有所下降，供应量减少，企业库存压力减弱。短期市场货源依旧较为充足，不会出现明显短缺，在下轮需求有效释放前，价格大幅调涨概率较小。复合肥企业开工率下降，发货量减少，春季肥扫尾清库，夏季肥优惠力度较此前有所扩大，但基层对夏季肥备货意愿一般，铺货进展缓慢，新单成交量有限，对尿素需求有压制，根据订单适量采购。板厂及三聚氰胺开工保持相对稳定，多按需采购。预计后期国内尿素市场需求仍以复合肥企业的夏季高氮肥需求为主。短期尿素市场运行或相对比较稳定，整理为主，逢低可少量参入多单，中长期偏多不变。5-9价差处于历史高位水平，反套逻辑。关注上下游开工等情况。
　　策略建议：
　　短期以震荡操作为主，可逢低参入多单，中长期偏多，5-9反套逻辑。