中信期货-商品策略（周报）：原油波动下降，谁主商品沉浮？-200420

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　　尽管主要产油国达成减产协议，但短期原油供需仍过剩，上周原油价格再次走弱，而油价波动有所下降，化工品自身供需对其价格的影响逐步增大。随着口罩炒作降温，处于情绪驱动下的L表现较弱，上周镇海炼化的短期停车对化工市场情绪影响较大，但在供需宽松的背景下L、EB、PTA表现或仍偏弱，EG在供应收缩的驱动下短期表现预期偏强。有色金属近期持续反弹，其主要驱动在于疫情和生产亏损导致减产预期增强，且随着国内外出台经济刺激政策，市场悲观情绪持续修复；而黑色产业量在终端高需求的驱动下，尽管目前成材库存同比较高，但黑色整体呈现高位震荡，外部铁矿发运量的下降使得铁矿价格表现较强。
　　农产品方面，在海外疫情拐点明确和原油价格持续反弹前，油脂消费预期难言乐观；而美豆价格下跌及国内进口大豆到港量的增加，使得近日国内豆菜粕下行压力较大；玉米市场尽管临储拍卖底价预期有所分歧，但市场做多情绪未变，前期多单续持。