光大证券-石油化工行业原油周报第145期：IEA预计4月需求减少2900万桶每天-200420

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　　需求创历史新低，油价再次走跌
　　随着各国为遏制新冠肺炎疫情的封锁措施逐步升级，石油供应过剩愈演愈烈，本周油价持续走低。布伦特和WTI原油期货价格分别收于28.18美元/桶和25.03美元/桶。美元指数交投于99.71附近。
　　美国石油、天然气钻井机数量下降，原油库存增加1924.8万桶
　　本周，美国石油活跃钻井数减少66座至438座，油气钻机总数减少73座至529座。美国原油库存量5.036亿桶，比前一周增加1924.8万桶；美国汽油库存总量2.622亿桶，比前一周增加491.4万桶；馏分油库存量为1.290亿桶，比前一周增加628万桶。
　　3月OPEC产量增加，较上月增加82.2万桶/日至2861.2万桶/日
　　3月OPEC产量增加，沙特产量为1005.8万桶/日，较上月增加38.7万桶/日；伊朗产量为201.8万桶/日，较上月减少52万桶/日；委内瑞拉产量为66万桶/日，较上月减少10万桶/日；利比亚产量为0.93万桶/日，较上月减少5.4万桶/日。
　　本周，石脑油、丁二烯价格下降，乙烯、丙烯价格上升。石脑油裂解价差、PDH价差、MTO价差上升。
　　需求量暴跌油市受挫，库存危机加剧
　　本周，市场的石油需求量预期大幅下调，供需冲突再次重挫油价。此次新冠肺炎疫情的持续发酵已造成187个国家和地区启动紧急封锁措施，石油的流动性几近停滞。根据IEA最新发布的4月月报，预计2020年全球石油需求跌幅创历史记录，同比下降930万桶/天。IEA预计4月的需求量将同比减少2900万桶/天，降至1995年水平，且2020年第二季度整体需求量将同比减少2310万桶/天。然而，面对需求端的大幅下滑，原油的供给量下降有限。根据OPEC+的减产计划，国际石油供应将在5月骤降1200万桶/天，但4月份产量仍维持高位，实际有效减幅为1070万桶/天，无法与需求端匹配。另外，随着需求量的暴跌，库存压力进一步加剧。本周美国原油库存单周增幅达4%，创历史新高，且为连续第十二周增加。同期汽油库存和馏分油库存也有大幅增加。IEA预计2020年第二季度全球石油库存将以1190万桶/天的速度增加，于年中达到库存极限，库存压力紧张。受供需矛盾和库存压力的双重冲击，目前市场情绪并不乐观。油价的重要拐点主要依赖于需求端的改善，后续还需多关注疫情进展、减产计划进度以及全球库存等情况。
　　投资建议：从现在开始到5月初，虽然现货市场可能会有原油胀库等悲观的消息，但是前景已经非常清晰。我们应该积极利用这个比较好的时间窗口，逐步配置与油价趋势相关的标的。如果OPEC+减产联盟能够贯彻减产路线图，我们预期今年年底到明年年初原油价格有望重回50美元。
　　风险提示：地缘政治风险，产油国减产不及预期，疫情持续发酵。