中银国际期货-棉花周报：消费持续低迷，棉价反弹乏力-200420

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　　USDA4月全球棉花供需预测报告显示：2019/20年度全球棉花总产2649.9万吨，调增2.5万吨，消费2407.7万吨，调减165万吨，期末库存1987.0万吨，调增171.2万吨。产量微增,消费大幅调减，期末库存大幅调增，报告偏空明显。
　　据USDA，2020年4月3日-4月9日，2019/20年度美国陆地棉净签约量为-4.17万吨，陆地棉装运7.07万吨。美国出口毁约量大增。
　　海关总署数据显示，2020年3月，我国纺织品服装出口额合计154.3亿美元，同比-15.13%，1-3月累计同比减17.70%。
　　目前棉花基本面利空消息继续施压市场，3月国内纺服出口数据继续大降，且传导到上游，纱布库存累积，国内美棉订单取消。且随着疫情在国外没有效控制之前，终端消费恶化的局面仍将延续。中美处于新棉种植期，目前天气表现正常。郑棉估值处在历史低位。操作上，观望或短期参与反弹。观点供参考。