西部证券-电子行业海外疫情对泛半导体的影响：疫情冲击泛半导体需求，行业周期可能由正转负-200420

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　　核心结论
　　疫情影响下游需求，显示面板价格由涨转跌。2020年一季度全球液晶电视面板供需比回落至4.6%，整体供需恢复平衡，大尺寸面板价格普遍在1-2月上升3-5美金；3月份显示面板停止涨价，价格保持稳定。由于疫情在海外的蔓延，全球大型体育赛事全部延期，4月显示面板价格开始反转走跌，预计单月平均跌幅约为3%。
　　日韩产能仍在持续退出，面板产业进入大变革阶段。从2019年三季度开始，日韩面板制造厂接连宣布将要削减LCD产能，其中三星预计将在今年全面退出LCD制造市场，全球液晶面板市场已经进入洗牌阶段。虽然中国大陆在2020-2021年将有多条高次代线开出，但是经过我们的测算，显示面板供需比在2021年将降低至5%以下（5%-10%为供需平衡），行业有望进入长期景气周期，且周期波动有望明显减弱。我们看好显示面板行业在长期景气度的回升，建议关注显示面板龙头京东方（ 000725.SZ ）、TCL科技（000100.SZ）。
　　半导体产业预期增速或由正转负，存储器受影响相对较小。新冠疫情对高度全球化的半导体供应链造成了深远影响，全球半导体产业产值增速可能变为负值。另一方面，疫情“宅”经济带动了游戏、电商和远程办公的需求，也从而带动了数据中心需求的增加。服务器市场是存储器最大的下游市场之一，也是存储器行业增长最大的动力源。2020年一季度，DRAM和NAND价格均上涨了5%左右，预计二季度也将保持上涨态势。
　　国内CIS和模拟IC需求仍然旺盛，国产替代加速进行。各手机厂商创新主要集中于摄像头之上，CIS数量、面积和层数的快速提升导致产能需求猛增。目前全球CIS晶圆缺口在10%以上，即使全球智能手机销量全年有接近10%的下滑，CIS大概率保持供不应求状态。在模拟IC行业，虽然疫情对全球模拟IC下游市场需求有负面影响，但是国内厂商业绩提升的核心逻辑是国内市占率提升，海外需求下降的影响相对比较有限，从行业一季度发展情况来看，我国模拟IC企业订单依旧饱满，行业需求旺盛。我们看好国产替代驱动性强和受益存储景气上行标的建议关注圣邦股份（300661.SZ）、兆易创新（603986.SH）、韦尔股份（603501.SH）。
　　风险提示：海外疫情进一步扩散；国产替代进度不及预期；日韩台显示面板退出进度不及预期。