山西证券-山证策略·A股行业比较周报-200420

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　　本周行业配置：
　　超配：农业（种子、鸡、猪）、大基建（建筑、建材、机械、钢铁）、交运（快递、油运）
　　标配：房地产、黄金、食品饮料、电力（火电）、汽车、通信、零售、非银、计算机、电子、化工、煤炭、医药
　　低配：石化、银行、家电、传媒
　　行业配置上周表现：上周整体稳定，组合周β接近1，绝对回报上升2.58%，至37.23%，相对回报为37.18%上升1.18%。
　　估值：沪深300IAPE自-1STD反弹延续，上证IAPE继续在-1STD震荡，预计磨底仍将延续，上证50IAPE自-2STD大幅反弹，符合预期，中小板估值仅为均值附近，相对蓝筹白马安全边际较弱。股息率YARDENI模型显示市场，市场整体尤其是上证50底部特征明显。
　　货币&利率：短端利率跌破1%，LPR下调信号意义大于实质。
　　上游：
　　需求仍然较弱，油价仍在承压
　　煤企大规模亏损出现
　　黄金短期承压但中长期价值持续
　　中游：
　　钢铁库存延续下行，需求持续改善
　　水泥价格拐点将至
　　发电规模达去年同期水平，云南干旱预计降低水电提升火电占比
　　继续看好油运与快递行业
　　机械需求走高
　　下游：
　　房地产3月销售迎来修复，地方政策需求接力供给可期
　　家电销售仍然低迷，V字反转预期落空
　　社零数据反弹但仍然偏弱，消费仍需较长时间恢复
　　云南干旱影响种业，猪、鸡高景气度依然延续