中诚信国际-地方政府债与城投行业2020年一季度回顾与下阶段展望之政策篇：政策加码助力稳增长，防风险仍需持续推进-200417

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　　主要观点
　　稳增长：政策加码专项债快速扩容，注册制全面推行城投企业或迎融资利好
　　财政货币政策积极配合，专项债快速扩容
　　为应对疫情对经济的冲击，我国宏观政策更加强调逆周期调节，地方政府延续“大开前门”，专项债持续快速扩容。
　　基建投资加码投向领域更具针对性，湖北部分项目资本金比例有所下调疫情冲击下，我国经济面临较为严重的下滑风险，万亿“新基建”计划出台稳增长，此外，湖北部分项目资本金比例出现下调助力投资对冲疫情负面影响。
　　注册制全面推行，城投融资环境有所改善
　　此次改革使得我国企业债和公司债发行制度向流程简化、发行条件宽松的方向转变，城投债或因此进一步扩容，利好城投企业融资。
　　防风险：加强专项债及城投企业管理，双管齐下防范化解地方债务风险
　　地方债评级业务加强自律管理，规范行业发展揭示地方债务风险
　　3月3日，国债协会发布《地方政府债券信用评级业务自律规范指引》进一步明确和加强了地方政府债券评级行业自律管理，将促进评级行业规范发展，充分揭示地方政府债券风险，有助于防范地方债务风险。
　　专项债券信息披露管理加强，地方债资金不得用于基金设立或注资
　　1月15日，财政部发布《关于启用地方政府新增专项债券项目信息披露模板的通知》完善专项债信息披露机制。2月21日，财政部发布《关于加强政府投资基金管理，提高财政出资效益的通知》在“募投管退”四环节防控风险。
　　城投实行统贷统还降风险，债务处置方式进一步丰富
　　为缓解偿债压力，降低违约事件发生概率，针对参与防控疫情承接相应贷款的区县城投企业实行统贷统还可降低其融资成本，首次城投债券置换更为其债务处置提供了新途径。
　　小结和展望：稳增长政策持续加码，但防范风险仍不可放松
　　一季度，地方债尤其是专项债发行进一步提速扩容，城投企业融资环境明显改善，同时，政策持续加强专项债及城投企业管理，双管齐下防范化解地方债务风险。
　　展望下阶段，在414国常会明确落实前期积极财政政策加速复工复产稳增长的同时，也需要时刻警惕整体债务水平和宏观杠杆率随之快速攀升，防范化解地方债务风险。地方债尤其是专项债在稳投资、稳增长方面的作用将进一步发挥，但需关注项目资金闲置、收益不及预期等风险，做好债券资金拨付管理、加强地方债券信息披露、探索建立全生命周期监管机制等风险防范措施。城投企业债券发行规模或在政策持续利好下大幅增加，受疫情影响较大的区域和领域的城投企业，后续或可得到更多政策支持，但防范化解城投债务风险仍不能放松，下阶段或有更多城投企业进行债券置换，避免潜在的违约风险，为其转型升级赢得时间。