西南证券-威孚高科-000581-2019年年报点评：业绩符合预期，高分红回报股东-200420

《西南证券-威孚高科-000581-2019年年报点评：业绩符合预期，高分红回报股东-200420（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-威孚高科-000581-2019年年报点评：业绩符合预期，高分红回报股东-200420（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　业绩总结：公司公布2019年年报，2019年公司营收87.8亿元，同比增长0.7%，实现归母净利润22.7亿元，同比下滑5.3%。同时公司拟向全体股东每10股派发现金红利11元。
　　主业稳健发展，高分红持续兑现。分业务来看，高压共轨方面，公司参股公司博世汽柴实现营收142亿元，同比下滑8%，主要原因为同期天然气重卡占比提升以及部分客户去库存所致。尾气处理方面，公司全年销量同比下滑32%，营收同比增长9%，尾气处理均价同比提升59%，主要原因为贵金属大幅涨价导致成本转移所致。参股公司中联电子实现净利润14亿元，同比下滑24%，主要原因为受乘用车市场销量下滑影响所致。公司来自于合资公司的投资收益为13.8亿元，较去年同期减少2.5亿元。2019年公司毛利率为24.1%，较去年同期提升0.8个百分点。期间费用率为12.9%，同比下降1个百分点。公司维持超过50%的分红比例，持续高分红回报股东。
　　重卡景气度恢复，积极布局新兴领域。国三替换加速推进，国内重卡市场景气度有望维持。短期来看，3月重卡销量约11.3万辆，同比下滑约24%，较2月份降幅大幅收窄。从需求端来看，物流逐步复工，干线物流运力逐步恢复。同时随着逆周期调节的推进，各地投资项目陆续启动，工程类重卡后续销量预期较为乐观。受疫情影响重卡销量一季度下滑明显，行业销量高峰期有所推迟，随着需求和供给端的逐步恢复，二季度重卡行业有望迎来较好的表现，公司有望处分受益。与此同时，T4排放标准的实施有望为公司带来新的业务增量。公司以汽车零部件产业链为核心，其它相关领域为补充，积极布局新能源汽车驱动技术，推进氢燃料电池技术、智能网联技术研发能力建设，打开后续发展想象空间。
　　盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为2.25元、2.34元、2.46元。公司主业有较高壁垒，亦积极布局新兴产业，值得期待。维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行；重卡销量不及预期；新兴业务拓展不及预期；投资收益或不及预期等风险。