信达证券-安图生物-603658-公司点评报告：基本符合预期，化学发光业务持续成长-211026

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事件：公司发布三季报，业绩符合预期。

2021前三季度实现收入26.95亿元，同比+31.65%，归母净利润7.17亿元，同比+39.33%，扣非后归母净利润7.1亿元，同比+55.32%。

实现收入10.18亿元，同比+20.92%，归母净利润3.04亿元，同比+26.45%，扣非后归母净利润3.07亿元，同比+38.18%。

点评：磁微粒化学发光产品线疫情下高速增长。

在疫情扰动下，前三季度公司化学发光业务同比增长约40%，保持了高速增长。

磁微粒化学发光仪器累计约6500台，仪器的安装将为化学发光试剂增长打好了基础。

化学发光产品外，公司微生物、生化产品线增长较好。

费用率持续优化助力净利润高速增长。

前三季度公司毛利率为59.72%，同比-0.48个pp，净利率为26.87%，同比+1.48个pp，期间费用率为32.45%，同比-0.68个pp。

其中销售费用率为15.86%，同比+0.02个pp，管理费用率为3.72%，同比-0.79个pp，财务费用率为0.33%，同比-0.91个pp。

研发费用率为12.54%，同比+1个pp。

研发高投入，新品不断推出。

公司2021年前三季度研发投入3.4亿元，同比增长约为43%。

公司陆续推出了全自动PCR分析系统、药敏分析仪等新产品。

公司高速磁微粒化学发光仪也即将推出，以上产品的持续推出将为公司未来增长打下良好基础。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为40.0/52.7/65.8亿元，增速为34.3%/31.8%/24.8%，净利润分别为10.1/13.6/17.0亿元，增速为35.5%/33.7%/25.7%，对应PE分别为30/22/18X。

风险因素：医疗器械与耗材集采政策与节奏超出预期，国内疫情持续影响试剂开单量。