方正证券-精锻科技-300258-疫情冲击短期利润，增发扩产增加竞争力-200420

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　　事件：
　　公司公告，2019年公司实现营业收入12.3亿元，比上年同期下降2.75%；归母净利润为1.79亿元，比上年同期下降30.68%。2020Q1公司实现营业收入2.38亿元，比上年同期下降24.27%；归属于母公司的净利润为3,074.46万元，比去年同期下降53.38%。
　　点评：
　　受疫情冲击2020Q1盈利下滑，公司国内市场销售收入比上年同期相比下降约34%，出口市场销售收入与上年同期基本持平。目前国内汽车销售逐步恢复，随着海外疫情控制和企业复工，有望在二季度触底。同时，研发费用同比有较大上升，主要原因是折旧成本增加和新品研发投入增加所致。
　　2019年业绩符合预期，表现优于行业水平。2019年国内市场产品销售收入比上年同期下降7.14%；出口市场产品销售收入比上年同期增长9.80%。2019年宁波太平洋电控业绩不达指标，公司商誉减值3300万元，公司商誉为0元。新订单丰富，单车价值量逐步提升，长期增长逻辑不变。
　　增发扩产，加强业务布局。公司拟非公开发行股份再融资10.08亿元，主要用于“新能源汽车轻量化关键零部件生产项目”和“年产2万套模具及150万套差速器总成项目”。公司将积极布局汽车轻量化开拓新的业务增长点，努力实现从零件向部件发展升级，提高单车配套价值量。
　　盈利预测：我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为1.77/2.31/2.83亿元，不考虑增发摊薄对应估值分别为23.6/18.1/14.8X。给予推荐评级。
　　风险提示：国内整车销售不及预期；海外疫情影响超预期；非公开发行进展不及预期。