华泰期货-燃料油专题：OPEC+达成减产后，燃料油市场何去何从-200419

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　　报告摘要：
　　随着新冠疫情在全球范围愈演愈烈，石油需求不仅未能逐步恢复，反而呈加速下滑态势。产油国重新达成协议减产的必要性逐步显现。最终在主要产油国的牵头下，OPEC+成员（包括一些联盟外重要产油国）再度走到谈判桌前，经过上周四临时会议、周五G-20部长与周末的持续沟通，产油国间达成970万桶/天的减产协议。
　　此次OPEC+达成的减产在一定程度上延缓了原油库存到达极限的进程，但其减产幅度远不能覆盖需求的下滑，因而原油大量过剩的态势依然存在。在这种环境下国际油价会维持弱势运行，并对燃料油单边价格造成压制。
　　从边际性的影响来看，在OPEC+减产正式执行后，重质原油的收紧将对高硫燃料油产生一定支撑，而运费的回落可能对燃料油区域矛盾带来一定程度的缓和。然而，这些边际性的效应不会对燃料油整体基本面造成太大改变，目前燃料油市场的主要矛盾仍在于疫情下疲弱的需求，在消费端得到显著改善前，主要地区库存压力会持续存在。