福能期货-减产协议不及预期，原油底部震荡-200417

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　　行情方面，上周五WTI原油期货5月合约收跌8.81%报18.12美元/桶，继续创18年以来新低，周跌20.39%。布油收涨1.55%报28.25美元/桶，周跌10.26%。
　　基本面上，由于受疫情影响，4月全球原油需求同比减少2900万桶/日（IEA），因此，OPEC+总减产量加上G20其他主产国自发减产仍然无法对冲需求锐减，且减产协议在5月生效，4月沙特原油产量均值将达到1230万桶/日，短期原油供应压力仍大。美国方面，由于美国最大产油州的一些钻探商认为减产幅度超出了必要范围而拒绝进一步减产，使得欧佩克在全球范围内大幅减产的计划在德克萨斯州遭遇阻力。加之美国EIA原油库存超预期大增1924.8万桶，剩余库存空间紧张及原油需求出现创纪录下降等多重利空因素打击，使得美原油近月合约遭受重创，月间价差创2009年2月12日以来最大。
　　综合来看，短期来看，极端期货溢价反映出市场预期悲观，并且在需求端拐点未到，即疫情暂告段落，经济企稳之前，油价反弹动能或不足，油价底部震荡。长期来看，OPEC+减产使得供给端出现改善，并且刺激经济政策逐步落地，随着需求端拐点到来及市场恐慌情绪回落，长线油价仍有上涨势头。